“理财通上线后一直是T+0赎回。由于前期一直是净申购，垫资压力不大。”一家基金公司电商负责人介绍，基金业界理论测算客户日均赎回量为货币基金资产规模的5%，即1000亿规模，日均赎回额度是50亿元。所以前期华夏实际的垫资金额并不多。
但随着季末时点的来临，资金流向出现拐点。
季末是银行吸储的关键时点，随着银行理财产品预期收益率的上升，理财通已由净申购进入到净赎回阶段。
一家资产规模排在前五名的基金公司副总裁表示，基金业净资产排名第一的易方达基金的净资产不到50亿元，华夏基金的净资产是26亿元。自有资金有限必然会使基金公司与外部平台合作时会面临“垫不起”的问题。
受限于自有资金不足，很多基金公司试图尝试通过银行授信的模式打通垫资之路
据了解，为解决基金公司的难题，理财通近期将会上线T+1赎回的端口，这样客户可以自由选择T+0或T+1的赎回方式。此外，很多基金公司也在尝试通过银行授信的模式来解决垫资问题，但至今还没有取得实质进展。
除同业授信外，基金公司获得银行授信的另一种模式是企业授信。但相比同业授信，这种模式面临资金价格较高的问题。
“企业授信就是给企业的贷款利率，期限在6个月以上的利率是5%，这价格基金公司受不了。”李倩指出，货币基金一年的投资收益只有4%左右，如果以5%的价格获得银行授信，这意味着基金公司需要贴钱做T+0赎回业务。
撇开资金价格不谈，基金公司走企业授信模式，也面临信用评估和授信模型等操作难题。
“银行给企业提供授信，需要厂房等固定资产提供抵押。但基金公司是轻资产经营，没什么可用来抵押的资产，这让银行不知道该怎么给基金公司做授信评级。”一家大型基金公司负责人介绍。
一位业内人士介绍，曾有银行开玩笑说，资产规模排在前十的基金公司，授信评级是AA级。但问题在于，银行给一家企业提供授信，内部流程中有一道手续是建授信模型。
“以前没有哪家银行给基金公司提供过授信，所以现在没有一个可参照的模式。银行不知道该怎么去建立授信模型。”前述大型基金公司负责人称，他们今年以来找了多家银行洽谈，但基本都是卡在这个环节上。
基于企业授信操作上的种种难题，基金公司认为未来比较可行的模式还是同业授信。
“基金公司没有硬件资产可以抵押。只有放开同业拆借的资质，让基金公司用信用和经营能力相互拆借，这条路子可能才能走得通。”前述电商负责人表示。
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