马云入股华数传媒：蹊跷的65亿贷款 谁出的钱

　　搜狐财经讯 马云和史玉柱以65亿元投资华数传媒，原本只是一项普通的并购交易，但其中涉及的一项贷款安排，使其显得尤为引人注目。

　　4月8日下午，停牌数月的华数传媒发布公告称，实际控制人为马云和史玉柱的杭州云溪投资合伙企业（有限合伙）（以下简称云溪投资），以65.36亿元入股华数传媒，获得20%股份。

云溪投资的控制关系结构图

　　云溪投资成立于2014年4月2日，是为了上述交易而专门设立的有限合伙企业，其普通合伙人为史玉柱和云煌投资，有限合伙人为谢世煌。谢世煌是马云密友，也是阿里巴巴高管，同时还是其十八位创始人之一。云煌投资则是马云和谢世煌于2014年3月27日成立的投资公司，法定代表人为马云，注册资本10万元。（在一般的私募（Private Equity）中，普通合伙人（General Partner）通常仅需提供基金资本总额1%的资金就可以控制并运作整个基金，并享有大约20%的收益分成；有限合伙人（Limited Partner）虽然是出资主体，但很少参与基金的实际运作。简单地说，普通合伙人和有限合伙人就是一个出力，一个出钱的关系。）

　　根据公告，云溪投资入股华数传媒的65.36亿元资金，均为其合伙人的实缴出资。其中，普通合伙人史玉柱和云煌投资的资金均为自有资金，有限合伙人谢世煌的资金——约60亿元——则来自于浙江天猫技术有限公司提供的借款。

　　根据公告，浙江天猫将向谢世煌提供不超过65.37亿元的借款，期限10年，年复合利率8％。

　　蹊跷的天猫借款

　　正是来自于浙江天猫的这笔贷款，使这笔交易显得尤为引人注目。

　　第一，天猫借款：关联交易与道德风险

　　65.37亿元，期限10年，年复合利率8％，是一项非常优惠的贷款。除了作为阿里巴巴高管和创始人的身份以外，谢世煌个人凭什么能够获得这笔异常优惠的借款呢？

　　根据公告，“谢世煌将根据浙江天猫的要求提供令其合理满意的担保措施，包括以借款人持有的云溪投资的全部合伙企业财产份额向浙江天猫提供质押担保，由云溪投资以其持有的资产向浙江天猫提供质押或者抵押担保……”

　　云溪投资是为了上述交易而于2014年4月2日成立的投资公司，谢世煌也并不是其实际控制人，云溪投资对上述贷款的担保能力，令人怀疑。

　　第二，天猫借款：谁的钱？

　　搜狐财经通过查询全国企业信用信息公示系统发现，浙江天猫技术有限公司注册成立于2010年10月25日，法定代表人为马云，系有限责任公司（台港澳法人独资）。需要注意的是，该天猫和经营天猫商城的“浙江淘宝商城网络有限公司”并不是同一家公司。

　　浙江天猫注册资本为200万美元，其贷款给谢世煌的65.37亿元究竟来自何处，是自有资金，还是占用的商户资金，还是来自于天猫商城，则是另一个有趣的问题。

　　第二，天猫借款：合规性存疑

　　根据央行于1996年颁布的《贷款通则》，贷款人必须经中国人民银行批准经营贷款业务，持有中国人民银行颁发的《金融机构法人许可证》或《金融机构营业许可证》，并经工商行政管理部门核准登记。

　　阿里巴巴虽然已经获得了首批民营银行试点资格，但浙江天猫并没有《金融机构法人许可证》或《金融机构营业许可证》，浙江天猫有无资格发放上述贷款，以及到底是通过何种程序发放上述贷款，则是另一个值得深究的问题。