本报记者 刘振盛 上海报道
进入2014年，信托业陷入迷茫。原先依赖的地产信托、地产融资平台信托业务，要么遭遇增长瓶颈，要么风险地雷被频繁触发。多位信托公司人士均表示，今年信托业经营压力很大。
就在此时，银监会在近日下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》（下称“99号文”），明确提出包括推出债权型信托直接融资工具改革在内的六大业务转型方向。
“而推出债权型信托直接融资工具，核心意义在于，将非标资产变成标准化产品。”上海一位信托人士向21世纪经济报道记者表示，不过除平安信托旗下平安创新资本的私募股权投资业务模式较为成熟外，其它的业务转型领域仍有待信托公司探索。
非标变身标准化产品
99号文中，银监会给信托公司转型的总方向是，鼓励走差异化发展道路，将资产管理、投资银行、受托服务等多种业务相结合，推动信托公司成为创新不断且具备核心竞争力的机构。
首次提出要研究推出债权型信托直接融资工具便是其中一例，希望以此改造信贷类集合资金信托业务的模式。现有信贷类业务，要求按实质重于形式和风险水平与资本要求相匹配的原则，强化信贷类业务的风险资本约束，完善净资本管理。
“未来集合产品的结构应该不会有太大创新，关键是可以将集合信托从非标准化产品，变成标准化债权，从而可以在银行间市场流通，提升其流动性，最终被更多的机构投资者纳入配置的资产范围。”上述信托人士分析。
譬如，银行的资管部门的理财直接融资工具，引入了评级制度和双边报价机制，定价更加趋于市场化，也让各家银行保持了对发行工具的热情。
2013年10月，银行的理财业务首次推出债权直接融资工具试点改革。在银监会主席尚福林看来，这是不断探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。业内人士分析，这也是为解决银行理财的基础资产如何从非标准化变成标准化产品。
根据《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（业内称“8号文”）规定，非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款等。
除了信贷类集合产品模式改革外，新的业务领域转型也被业内所关注。“今年以来，信托公司的经营压力很大，地产信托、地方政府融资平台项目的业务增长空间有限，急需探索新的盈利增长点。”上海一位信托高管曾向21世纪经济报道记者表示。
拓展并购信托业务
除上述债权直融工具，对于信托业转型，99号文还表示支持符合条件的信托公司设立直投专业子公司，大力发展真正的股权投资业务。近些年仅有少数信托公司成立这类子公司。如兴业信托在2013年6月成立了全资私募股权投资子公司—兴业国信资产管理公司；2011年4月，上海信托设立全资子公司—上海上信资产管理有限公司。
“首先信托公司的自有资金原先受限制不能投资于非金融实业。其次信托产品投资私募股权基金，在通过IPO退出时，仍然受制于证监会的谨慎态度，因为背后的股东关系无法确认。通过子公司，然后再设立有限合伙等方式则是更好选择。”上述信托人士表示。
此外，银监会还鼓励信托开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型；发展资产管理等收费型业务，提高资产证券化业务的附加值；探索家族财富管理，为投资者量身定制资产管理方案；大力发展公益信托等。
“我们现在也在拓展并购中的信托业务。”上述信托公司高管向21世纪经济报道记者表示。21世纪经济报道记者了解到，正在考虑准备这项业务的信托公司并不在少数。信托参与的模式有债权、股权+债权、自营项目三种。
不过，“这几个方向其实都各自面临不小的挑战。”上述信托高管表示，比如并购业务，现在很多券商都在大力发展并购基金，并且还能提供财务顾问服务，它的客户黏性远强于信托公司。信托公司的股权投资业务则非常考验信托公司的投资管理能力。(编辑 赵萍)
作者：刘振盛
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