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首先，就经济增长结构而言，以服务行业为支柱的第三产业增长速度高于GDP整体增速，一季度同比增长7.8%，而一季度以制造业和建筑业为主的第二产业同比增长仅有7.3%。
第二，保持就业市场稳定是政府将今年GDP增长目标设为7.5%的一大关键考虑因素。国家统计局数据显示，今年一季度城镇新增就业超过300万个（去年同期新增就业342万个），说明尽管经济增速放缓，但就业市场状况保持平稳。
第三，一季度名义家庭收入增长超过了企业利润和财政收入增长（约为2%），暗示GDP中家庭收入占比有所增加。此外，政府在提高社会福利水平上也取得了进一步成效。这些都有助于中国实现鼓励家庭消费成为经济增长动力的长期目标。
第四，谈及固定资产投资增速放缓，似乎房地产投资放缓最为显著，这一方面反映了近期房地产交易活跃度的下降（详情见上），另一方面也体现出2013年下半年以来信贷宽松退出的滞后影响。具体数据表明一季度中西部地区房地产投资放缓更为明显。
最后，就外部环境而言，3月份令人失望的出口数据在某种程度上反映了去年同期“虚假出口”现象严重带来的影响。但即便就此进行调整，今年首季度出口环比数据同去年四季度相比依然下降显著。根据摩根大通估算，截至3月份实际出口（针对“虚假出口”做出调整后）季度环比减少13.3%，同截至去年12月份的26.5%相比近乎腰斩。国家统计局也表示，虽然消费、投资和净出口在一季度GDP增长的贡献率尚未出炉，但出口对GDP增长的贡献可能不及去年同期。
政策方面，面对近期疲弱的宏观经济数据，两周前国务院宣布了一系列稳增长措施。措施主要围绕铁路建设支出、经济适用房和中小企业减税，其目的是刺激国内需求，稳定增长。展望未来，预计会有更多温和的稳增长措施出台（包括增加铁路建设支出、增加环境保护和清洁能源领域支出）。与此同时政府将加速推进结构化改革，释放潜在国内需求，包括民间投资。特别值得注意的是，今年前两个月政府实现财政盈余7860亿元（较之去年同期的6320亿元），而今年的财政预算赤字目标为1.35万亿元，暗示未来政府支出仍有增长空间。
此外， 鉴于近期房地产市场萎靡不振，考虑到楼市发展的显著区域性差异，部分面临房地产市场下行压力的城市可能会放松调控力度（如：限购、按揭贷款限制）。但政策松动只是个别城市根据自身情况作出的调整，不会引发全国性的政策转变。
与此同时，摩根大通预计政府将加速推进结构化改革，释放潜在国内需求，包括民间投资。结构化改革措施可能包括：加速推进行政改革，放宽民间投资准入；服务行业改革；包括水、电、汽油和运输成本在内的资源定价改革，以纠正因政府主导定价机制而引发的资源价格扭曲（对吸引民间投资进入基础设施行业而言意义重大）。
货币政策方面，预计中国人民银行（“央行”）将维持中立的货币/信贷政策，但会做出部分微调以支持经济增长。此外，摩根大通维持此前预期，即：今年全年新增贷款规模为9.8万亿元，社会融资总额为18.5万亿元，预计政策利率保持不变。微调反映在最近放宽人民币汇率波动幅度上，反映在允许人民币在近期内贬值以支持出口上（但不标志着人民币进入下行通道）。
另外，央行可能将在较长时间内将银行间利率保持在低水平，有助于稳定最终借款人的融资成本。虽然央行近期不会为稳增长而下调存款准备金率，但如果资本流动转向导致冲销必要性增加，也不能完全排除存款准备金率调整的可能性。央行在近期的讲话中强调了存款准备金率作为冲销工具的重要性，淡化了其作为货币政策立场风向标的作用。
需要补充的是，如何提高信贷配置效率是货币政策操作过程中面临的一项主要挑战。虽然打击投机性金融活动在一定程度起到了积极作用，但更重要的是微观层面的结构化改革（如：严格地方政府财政纪律，推进国企改革，提高金融机构风险管理水平）。
发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴
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