对星湖科技（600866.SH）来说，转身注定是艰难的。4月17日发布的一季报显示，报告期内，公司实现营业收入1.87亿元，同比下降19.85%，净利润亏损5736.08万元，亏损额同比扩大，每股亏损0.1042元。上年同期，公司净利润亏损5631.97万元。
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今年1月30日，星湖科技抛出定增方案，拟向战略投资者汇理资产定增不超过9500万股，汇理资产为深圳长城汇理管理的有限合伙基金。4月12日，公司称，该方案已获得广东国资委同意批复。
对此，申银万国研究员金凤认为，公司引入的战略投资者汇理资产具有运作医药产业的成功经验，预计将对公司在医药方面的业务拓展产生正面影响。
此外，经历了去年以来的高管离职潮之后，公司当天还公布了新一届董事会成员名单。其中，莫仕文和李永栋成为非独立董事的新晋人选。
公告显示，在公司公告前一日举行的董事会会议上，莫仕文被选举成为新一任董事长，而前一任董事长罗宁则退居为公司副董事长。公开资料显示，莫仕文现任星湖科技大股东广新集团副总经理、党委委员；李永栋原为广新集团总经理助理。
不过，在公司再次亏损的同时，公司或将引爆债券回售这枚“定时炸弹”。根据公司当初在债券募集说明书约定的回售条款，公司于2011年发行的一笔金额高达6.4亿元的公司债券在今年7月份即将面临回售。
艰难转型生物医药
4月17日，公司有内部人士对21世纪经济报道记者表示：“公司已经在采取措施进行产业结构调整，逐渐剥离其他资产，聚焦生物医药主业。为此，公司成立了医药开发中心和广东粤宝生物医药开发有限公司，着力打造生物医药产业战略发展基地。公司希望集中精力和资源发展生物工程产业，做优做强公司生物工程产业。”
今年2月27日，星湖科技发布公告称，公司已与嘉吉投资（中国）有限公司签订了《关于广东肇庆果葡糖项目的意向书》，公司拟将年产10万吨的果葡糖项目的生产经营资产转让给嘉吉公司。该项目于2010年5月开始建设，于2012年1月开始投入试运营。最近一年实现销售收入7370万元，毛利-2251万元。同样，尽管公司年产10万吨高精度铝板带项目已完成建设，但受铝板材市场形势低迷的影响，目前也未能实现盈利。
此外，去年8月，公司还放弃了对子公司新材料公司的增资，由广东广新投资控股有限公司以现金方式对新材料公司增资3009万元。增资完成后，公司对新材料公司的持股比例将由增资前的51%下调至46.43%，不再纳入报表。
上述公司内部人士告诉21世纪经济报道记者，相比其他主业，公司生物医药经营多年来表现相对稳定。据星湖科技此前发布的2013年年报，报告期内，公司生化药实现销售收入3.43亿元，同比增长 3.93%；食品添加剂实现销售收入4.28 亿元，同比增长1.07%，多个品种销售量实现了两位数以上的增长。公司表示，公司生化药销售收入同比增加，主要系腺苷、腺嘌呤销售收入增加所致。
值得一提的是，如果公司此次定增获准放行的话，届时，广新集团与汇理资产持股将非常接近，分别为14.94%和14.72%。
至于二大股东将来是否会存在股权之争一说，上述公司内部人士表示现在还不好说。“战略投资者还没进来呢，将来的事谁也说不好。目前，公司正在抓紧准备报会事宜。现在，中介机构的内控程序还没走完，谁也不能担保证监会一定会核准公司的定增方案。”该人士称。
债权回售期限将至
不过，眼下，对星湖科技而言，当务之急是要解决扑面而来的债券回售压力。
对此，广证恒生一位债券分析师称，若按常用的货币资金/（短债+债券发行量）这一流动性指标进行考察，公司这一指标已低至15.44%。由此，公司债务压力可见一斑。通常情况下，这一指标低于100%的话，显示即将进入回售期的公司企业债整体流动性较弱。
另据公司当天披露的今年一季度业绩报告，截至今年一季度末，公司货币资金从去年年末的1.88亿元减少至1.66亿元，而公司流动负债合计额却从去年年末的4.15亿元增加到了4.26亿元。
“因此，债券回售对于某些上市公司来说，可能意味着一场支付危机。从目前财务数据看，公司短期流动性面临很大的周转压力，投资者一旦选择回售对于公司的负面影响将非常大。”该分析师认为。
“以往，根据惯例，含权债在即将进入回售期时，企业多会选择提高后续期限产品的票面利率，以避免投资者赎回债券，从而减少公司的财务压力。通常，公司后续上调的票面利率多会根据企业资信评级、市场情况以及投资者要求的收益率进行综合考虑。”该分析师表示，“显然，从公司财务状况看，上调利率这一选择并不适合公司。”
截至今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为负值，为－5877.97万元，主要系销售回笼收到的现金和补助款较去年同期减少所致。此外，公司还预计2014年公司债的到期赎回、到期贷款偿还、项目建设的资金支付及项目投入营运后所需的流动资金等的需求高达约5亿元。
对此，上述公司人士坦言，“公司2011年发行的公司债券在今年7月的确面临投资者回售的可能，而公司此次定增募集资金就拟部分用于偿还可能的到期债券。”
公司在定增预案中表示，此次非公开发行股票的募集资金总额预计不超过36575万元，扣除发行费用后募集资金净额拟用于偿还公司债务和补充流动资金。（编辑 陈昊旻）
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