4月18日，证监会新增28家IPO预披露名单。浙江天达环保股份有限公司(下称“天达环保
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天达环保公开发行的新股和公司股东公开发售股份数量之和不超过5,335万股，发行后总股本不超过21,335万股。其中发行新股数量不超过5,335万股，同时公司控股股东兴源投资将公开发售不超过990万股股份。
这家公司成立于2004年6月11日，是浙江能源集团有限公司下属浙江兴源投资有限公司出资组建的一家全资国有公司。公司主要开展以总包模式为燃煤电厂提供固体废弃物无害化处理并综合利用固体废弃物制造建材等业务，主要产品包括水泥掺合剂、混凝土添加剂、加气混凝土砌块和水泥缓凝剂，以及为燃煤电厂脱硫剂加工服务。
资料显示，天达环保2013年度归属于公司普通股股东的基本每股收益为1.48元。一位券商研究员对大智慧通讯社(微信号 DZH_news)表示，公司概念更偏向于建材行业，按照行业PE来看，大约能达到10~15倍。按照上述基本每股收益进行计算，预估发行价格在15~22元左右。
**净利润率高于同业，未来增速受限**
据本社计算，2011年以来，天达环保的净利润率保持了逐年增长。
2013年，该项数据约为35.91%，而当年公司的综合毛利率高达64.66%。前述两个数据均高于行业同类型企业。竞争对手之一的金隅股份(601992.SH)去年的综合毛利率为22.20%，净利润率仅为7.17%。
尽管如此，天达环保的营收和净利润的增长幅度已经出现下降。2012年，公司营收同比上年增长10.94%，净利润同比25.28%；2013年营收和净利润的增幅分别下降到1.69%和5.8%。
此外，目前天达环保从燃煤电厂取得原材料粉煤灰的价格有所上涨，导致成本增加。另一方面，建材产品在建筑过程中用量大，单位运输成本相对其单价而言较高，在市场中有可一定程度替代其用途的产品，从而导致产品合理运输半径较短。
因此，上述研究员认为，天达环保所处的建材行业，目前面临着原材料成本上涨，以及产品运输半径狭窄的问题，公司未来增速受限，业绩出现大幅增长的可能性较低。因此，公司市盈率的估值不会太高。
**募投项目聚焦省外市场及产业链延伸**
经本社整理发现，水泥掺合剂、混凝土添加剂是公司目前营收的主要来源，与环保沾边的脱硫剂加工业务2013年收入仅占营收不到10%。而前两种产品现有产能2013年的释放比例分别为62%和80%。
由于受运输半径的限制，公司目前主要市场集中在浙江省内。因此，公司此次募投项目主要方向集中在拓展浙江省外市场，并且用于延伸产业链至新型建材市场。与此同时，随着“禁实”政策的落实，加气混凝土砌块市场需求进一步提升，公司也将利用此次募集的资金来实现加气混凝土砌块现有产能翻番。
根据招股说明书显示，天达环保此次所需募集资金累计约为10.58亿元，主要用于“宁夏天达青铜峡燃煤发电机组固体废弃物综合利用项目”、“宁海天达电厂固体废弃物综合利用项目”、“新疆天达阿克苏加气混凝土砌块二期工程项目”、以及“研发中心项目”。
待上述募投项目全部投产后，公司将新增年产加气混凝土砌块60万m3、加气混凝土制品40万m3、蒸压粉煤灰砖3亿块、建筑用干粉砂浆20万吨、纸面石膏板3,000万m2、石膏砌块10万m3的产能。
**股东承诺破发增持，以维稳股价**
在此次股票发行前，控股股东兴源投资承诺：待股票进入解禁期后，在首次公开发行股票并上市锁定期满后两年内减持所持公司股票的，其减持价格不低于发行价。
若公司上市后6个月内公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末公司股票收盘价低于发行价，公司国有股东兴源投资、浙江浙能石油新能源有限公司持有天达环保股票的锁定期限自动延长6个月。
另外，当公司股票连续20个交易日的收盘价均低于公司最近一期经审计每股净资产时，股东还承诺将采取回购、控股股东增持、董事、高管增持等方式进行股价维稳。
天达环保2013年实现营收6.60亿元，同比增长1.69%；归属于母公司股东的净利润2.37亿元，同比增长5.8%。
发稿：沈栋琴/曹敏慧 审校：曹开虎
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