据21世纪经济报道，这一看似奇特的“信基合作”背后，或许暗藏一个规模庞大的非标投资资金流转链条。而在这一链条逻辑背后，来自公募基金、保险、信托和基金子公司的金融牌照联动，呈现出一副繁冗复杂的金融构建。而这背后，隐约看到阿里的影子。
中信信托发行的这款产品叫“鼎誉一号投资集合资金信托计划”（下称：鼎誉一号）按照鼎誉一号的推介材料简介，从设计结构来看，该产品不分层、不分级，分期募集，总金额不超过70，000万元。四月下半个月，推介发行A1期信托受益权，拟募集资金不低于10，000万元。A2、A3期信托受益权将在A1期募集成功后6个月内募集，且与A1期募集资金之和不超过70，000万元。
在投向天弘子公司发起设立的“天弘天方鼎誉1号专项资产管理计划”的资管份额之后，天弘子公司其项目储备库中挑选优质种子项目进行投资，交易对手拟选取具有良好企业信誉、经营管理状况良好的公司，首选具有国资背景的企业，项目包括但不限于基础设施建设投资、工商企业融资、非上市公司股权投资等。
据了解，相比而言，中信信托为国内最大的信托公司，资产规模超过7000亿元，在投融资市场拥有完善的项目遴选和投资机制；天弘基金子公司成立仅1年时间，尽管管理规模已经爆发式增长至800亿元，但无论是规模和项目管理能力及经验，都与中信信托尚难站上同一梯队，更遑论由中信信托募集，为天弘基金子公司充当资金通道。
“这样操作并不违规，基金子公司产品和信托产品互投均没有问题。”北京某银行系基金子公司总经理接受采访时表示。对于这款产品这样设置的目的，由于未曾从事同类型的业务，该人士表示并不了解这一模式。这位投资经理说的投资人指的是保险资金，在投向非标资产的过程中，保监会明确制定了所投资产管理类公司的资质，基金子公司并不在此列。
险资为何会选择天弘子公司，这背后则可能浮现出一条复杂的资金流转链条。此前，根据阿里金融内部人士透露，基于“余额宝”形成的超过5000亿规模资金池，该公司已经完成储蓄端的搭建；在放贷端口的搭建中，该公司选择通过万能险产品作为通道，吸引余额宝用户将资金转移至相关的万能险产品，然后再通过非标投资完成“放贷环节”。
如果这一逻辑落地，相关的投资资金可以实现从货币型公募基金-万能险-信托-基金子公司-非标债权项目等长达多个环节的过渡，一种复杂繁冗的资金流转链条也就搭建完成。
除了上述逻辑之外，北京另外一家大型信托公司信托经理在接受21世纪经济报道记者采访时，提出另一种可能。“中信信托市场号召力大，有中信信托出面成立相关集合信托计划之后，资金过道天弘子公司，最终用于接盘自己的到期项目。”该信托经理指出。通过这一设置，信托公司避免了出面“借新还旧”可能引起的市场之一。
不过上述信托行业投资经理认为，由于各个环节均是监管批复的牌照，险资在投资上比例要求也较为严苛，与目前监管层严打的非法聚拢资金投资信托显然有质的不同。
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