明知辉煌过后是暗淡。《汉武大帝》主题曲中的这句歌词，道出不少股票型阳光私募冠军的宿命，且它们很难再有“期待着把一切从头来过”幸运机会。
创势翔投资近日因合伙人矛盾的公开化而登上各大财经报纸头条。这家公司上一次
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21世纪经济报道通过研究从2008年至2013年六届阳光私募产品的表现，得出的结论是，如果有私人银行、券商的理财顾问向投资者推荐上一年的冠军产品，你最好远离它。因为接下来两年，它的收益可能都不会让你满意。
上海一位阳光私募负责人就表示，对于投资者，不必太看重每年私募冠军的光环，每年夺冠产品的机构中，能持续保持竞争力优势毕竟是少数。
多为私募 “处女作”
广州创势翔投资的法人兼总经理黄平在2012年4月成立公司第一款阳光私募产品创势翔1号，该产品随后在2013年夺得阳光私募的冠军，年度净值增长125%，跑赢沪深300指数132.65个百分点。
但是冠军光环下的纷争很快到来，内部公司治理乱像也浮出水面。事情的由来是，在夺冠的2013年，黄平与另外两位投资者章亚东、张铲棣合作成立了创势翔的关联公司深圳创势翔资本。
随后三人合作发行创势翔2号、创势翔3号产品。从2013年12月底以来，黄平因坚持要求买入深国商（000056。SZ），导致与章、张两人交恶且最终分手。后两人声称，黄平个人、亲戚朋友的账户大量持有深国商。
因此创势翔的产品大举吃进的动作，违反了公司内部“所有产品都不允许和自己持股重合”的规定。2014年3月初，黄平将深圳创势翔51%股权转让给张铲棣，并将创势翔2号、3号产品的交易密码交给对方，后者随即修改。
事情从此升级。广州创势翔方面认为，因工商变更、公证尚未完成，对方就私自修改交易密码。于是作为反制措施，广州创势翔就向通道方粤财信托申请重置密码。发现交易密码被修改后，章亚东、张铲棣向银河证券申请暂停交易，关闭了创势翔2号产品的交易通道。
私募冠军产品的业绩似乎也受到影响。朝阳永续的数据显示，创势翔1号今年以来的收益率为16.67%，虽然超过同期沪深300指数8.39%的表现，但是在私募产品的行业排名已经滑落至19名。
英雄莫问出身。那么冠军在“加冕”之前表现如何？21世纪经济报道统计，从2008年至2013年，共有6款阳光私募产品年度登顶。其中2010年的冠军南京康庄资产常士杉管理的世通1期成立于2008初，在夺冠的前一年业绩排名仅在74名，表现很一般。
其它的5款产品，都与创势翔1号产品相类似，是在夺冠的前一年度才刚成立，然后突然闯入私募产品江湖并拿下头把交椅。如2012年的冠军，银帆投资的银帆3期成立于2011年7月份，基金经理是王涛，在第二年即以54.44%的收益拿到第一。
新价值投资的新价值2期产品，由罗伟广管理，也是成立于2008年2月，然后在2009年业绩迅速大爆发，净值增长达到192.57%，同期沪深300指数仅为96.71%。
上海一家阳光私募负责人表示，这些夺冠的产品多为管理人发行的第一款产品，在激烈的资产管理行业属不成功便成仁，所以它们才有胆识下重仓在与众不同的投资策略。成熟的私募产品管理机构，反而更注重控制净值回撤风险，最大程度实现绝对收益。
沦落中下游
时间是价值投资者最好的朋友，但绝不是这些冠军产品的朋友。这些非结构化股票策略的私募冠军在“一战成名”后的表现又如何？21世纪经济报道统计发现，在五款产品夺冠后的两个完整年度里，首先与沪深300指数相比，他们表现并不算很差，多数还都能跑赢近年本身就疲弱不振的沪深300指数。
仅有常士杉管理的世通1期产品在2011年、2012年，净值下降33%、9.81%，而同期沪深300指数下跌25%和上涨7.55%。新价值2期在2011年也跑输沪深300指数。
其次虽然它们的表现跑赢指数，但是在六款冠军的产品中，私募排排网数据显示，夺冠后的第一年度表现中，仅有呈瑞投资的呈瑞1期仍保持在第3名，随后就是创势翔1号产品在2014年以来，排名保持在19名。
其他的产品排名表现则令人失望。加冕次年，新价值2期仅排在68名，银帆3期下滑至83名。金中和西鼎跌至127名，世通1期产品则直接跌到637名。
夺冠后的第二年度里“前冠军”们的排名表现则更差。排名最好的仅是金中和西鼎产品，排在280名，银帆投资的银帆3期产品表现最不佳，排在903名。世通1期略好于银帆3期，排名也降落至792名。
上述负责人分析，冠军们风光不再有两大原因，一是他们可能会形成路径依赖；二是在他们成功经验中，幸运押中当时市场流行的某种风格，如创业板和成长股，但在后来的风格轮动中，押错了方向。
好买基金建议投资者，短期的业绩并不能说明一切问题，冠军级私募更需全方位持续考察：密切跟踪公司团队和业绩，去挑选管理人。选择每年能跑在前三分之一，前四分之一，长期业绩优秀，风格鲜明的私募更为稳妥。（编辑 付玉）
作者：刘振盛
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