吴晓求：退市企业不该救

　　“中国资本市场的现状令人忧愁，既没有反映实体经济的变化，又缺乏财富管理风险配置的功能。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求昨日针对国内资本市场的现状表达了上述观点。

　　“以前我在资本市场领域是乐观派、正能量，曾偏执地认为只要经济发展了，收入水平提高了，透明度做好了，资本市场就一定能发展。但是中国经济规模总量已经达到9万亿美元，资本市场若干年来却没有任何成长，反而不断下降。”吴晓求进一步阐述。

　　为此，吴晓求提出在中国发展资本市场类似于“旱地里种水稻”，“能成功，但是要付出艰难的努力。”

　　“信托出现兑付危机，各地都在救，我认为不能救。信托贷出去的资金成本都在13%以上，根据金融收益和风险匹配性原则，固然是有风险的。所以不能救，救就破坏了整个金融体系的定价。”吴晓求说。

　　类似于信托，吴晓求认为，资本市场的上市企业同样“不能救”。“如果救，整个资本市场就没有风险定价能力，这是最基础的。”

　　在吴晓求看来，2012年沪深交易所发布的完善上市公司退市制度的方案，已经将退市制度细化到可操作层面，然而实际中，这一退市方案仍旧有形无实，效率极低。“很大原因是地方政府的观念束缚，包括直接补贴，以及寻求战略投资者进行重组。对于重组方，还要付出比较昂贵的成本，稀释原股东的权益，如果有比较快速高效的发行市场，他们不会走这条路。”

　　在“不能救”的基础之上，资本市场的改革刻不容缓。

　　首先要调整的是上市的制度和规则。“现在的上市标准对物质资产的强调过多，特别像阿里巴巴、腾讯这样的企业，早期是不可能达到这些硬件标准的。投资者投资企业要获得收益，高度成熟的产业，与高新技术产业相比，利润空间已经非常小。如果这类企业成为资本市场的投资主体，那我们的市场是没有发展空间的。”吴晓求认为。

　　其次，必须解决市场透明度的问题。除了进一步规范信息披露之外，重点打击包括虚假陈述、内幕交易等严重违法违规行为。

　　第三，要调整市场结构、改善市场供求关系，构造市场发展的宏观环境。“改善供求关系，不在于停止IPO，而在于有利于市场供求关系动态平衡的政策形成。”吴晓求认为，近期推出的优先股和沪港通是改善市场交易结构的有效措施，而社保基金的准入仍旧没有太大调整。

　　“目前，各个省市自治区管理的养老金不允许进入资本市场，这部分的规模庞大的资金目前只是做两件事，一是存在银行，二是被挪用为当地的基础设施投资，也包括房地产开发。但是银行存款不是投资，挪用养老金也是违法的，实际是可以按照比例有序进行风险控制的同时，进入资本市场投资。”吴晓求称。