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本周一，IPO再成大盘杀跌最大动因。新股开闸在即，资金出逃，一片利空环境下大盘周一再度震荡收跌。沪指下跌1.62%险守2000点。创业板指重挫2.68%，日K线六连阴。
经大智慧通讯社整理，以下是几家券商对于当前市场的最新策略观点：
**国泰君安“特立独行”，继续唱多A股市场**
在当前股指节节败退的关口，前期唱多A股400点大反弹的国泰君安再次发布最新研报唱多A股市场。国泰君安认为，当下市场仍有“三不”担忧，分别是对稳增长政策的“不信任”、对无风险利率下降的“不理解”和对IPO重启冲击的“不确认”。“三不”担忧是4月份稳增长等相关改革政策落地期的特征，但这些担忧会在5月份逐步消除。
具体来看，“三不”之一是对稳增长政策的“不信任”。这一不信任源于地产市场尚不稳定和对社融增长缺乏信心。地产市场的政策环境已经出现了较之前明显的放松，个别省份酝酿的限购政策放开正在被验证。此外，社融中非标理财的下滑未来将被信贷增长和标准化融资所补足，而中央政治局会议定调“加大对实体经济支持力度”这一表态不能被忽视。
“三不”之二是对无风险利率下降的“不理解”。两大因素将改变市场的悲观认识，首先，A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点；其次，受益于无风险利率回落，增量资金流入股市。受到一季度刚兑打破冲击，社会对于非标理财的无风险认识正在改变。一个标志性的变化是，一季度作为非标融资代表的信托贷款比去年同期下滑了5428亿，降至2802亿。与这一变化相伴，城投债融资量创历史新高条件下，AA级城投债收益率从之前8.66%的高位明显回落至7.11%。
“三不”之三是对IPO重启冲击的“不确认”。截至4月26日，IPO预披露97家，仍有约500家企业可能在6月底前实现预披露。市场对于IPO重启冲击的不确认来自于传统认识下IPO披露即发行的认识，但根据最新的规定，初审即披露，披露时间明显较传统认识提前，IPO真正启动和开闸并不会立即进行。根据当前市场环境，估计年内可能只发行250到300家。IPO预披露的启动使A股市场出现暂时性的流动性担忧，但这一担忧将伴随着市场对于新股发行制度认识的变化而改善。
“三不”担忧是4月份稳增长等相关改革政策落地期的特征，这些担忧会在5月份逐步消除。蓝筹爬坡，稳健向上，当前应当坚定信心，沿着稳增长、丝绸之路和国企改革三条主线，积极参与二季度市场反弹中的投资机会。
**中金公司等多券商谨慎看后市，短期内或窄幅震荡为主**
中金公司、申银万国、西部证券等多家券商均在最新的策略报告中表示，短期内受到IPO等利空因素的影响，经济疲弱，投资者仍需保持谨慎，短期内市场或窄幅震荡为主。
中金公司在最新A股策略报告中指出，市场短期内仍可能窄幅震荡。市场在“增长下滑”和“政策微刺激”之间形成了的僵局,“风格转换”虽已实现，但代价惨重,大盘股滞涨而中小盘深度杀跌。除了成交量、交易活跃度等指标外，有一些现象表明市场情绪极度悲观：1)对超预期的经营表现和业绩缺乏兴趣,对业绩低于预期的股票则惩罚严重；2)传统机构重仓的白马成长股虽有相对表现,但也在毫无抵抗地调整；3)高估值股票都在杀跌,而不管背后的“故事”。短期内，考虑到A股散户主导、趋势交易的特征，同时“五一小长假”在即，如果没有正面的“外力”作用，预计目前A股呈现的“僵局”可能还会持续一段时间。
申银万国在最新策略周报中表示，目前仍需消化IPO重启的利空影响，节前谨慎观望氛围较浓，短期缩量窄幅整理。申万表示，市场对稳增长已有反映，但对稳增长的效果－－经济回暖并未有较强预期，因此尚未完全反映，从申万调研指数到汇丰PMI初值，再到规模以上工业企业利润，经济在慢慢好转，预期有回升空间，需要后续数据验证。同时，上周市场风险溢价继续上行，本周仅3个交易日，小长假之前市场谨慎观望氛围通常较浓，加之当前情绪低落，分歧较大，本周量能可能继续萎缩。此外，2444点以来下降通道上轨阻力再显，上周各大指数均呈破位之势，不过市场情绪已至悲观，基金仓位再度逼近历史低位，杀跌动力有限，技术上缩量急跌后也有反弹要求，但短期料难得到量能配合，仍以窄幅整理为主。
西部证券认为，总体来看，当前经济增长动力仍然较弱，去杠杆与去产能贯穿全年，去杠杆与去产能贯穿全年，信托刚性兑付预期难以持续，信用风险将会重新定价，未来市场仍需谨慎。
同时，中信证券也表示4月底的政策观察窗口已关闭，已有的稳增长政策整体力度弱于市场预期，下一个重要的政策窗口在6月底。未来稳增长政策的风格以小批量多批次的微刺激为主，且政策的预期管理效果和市场正面影响在边际递减。
与上述几家券商的看法一致，银河证券也认为，随着IPO开闸越来越近，短期对市场冲击进一步加大，大盘较小盘抗跌。但值得一提的是，银河证券认为，中期来看，区域规划稳增长的预期将带领市场在二季度企稳回升。
**招商、安信等券商维持对市场悲观看法，
此前，安信证券二季度策略报告也提到，“沪港通”过后市场将回归下行趋势，市场回归原有趋势。继安信证券悲观看市之后，招商证券也在最新研报中表示，经济性、风险偏好等方面均不支持市场上涨，IPO重启预期加重市场悲观情绪；市场继续下行的压力仍然很大，警惕市场出现大盘小跌、小盘大跌的情况，建议投资者保持低仓位。
**操作建议：建议配置蓝筹股，国企改革等主题受关注**
中金公司、海通证券、国泰君安等多家券商均维持政策与和改革将解锁蓝筹价值的观点不变。
海通证券认为，选“刚”货，吃“硬”菜。大盘后期走势需要观察房地产销量下滑和政策稳增长之间的角力，以及IPO冲击和股市制度红利之间的角力，两者的力量强弱会决定后市的预期变化。目前建议整体仓位中性，等待更明确信号出现。海通证券维持今年市场蓝筹、成长各有千秋，均是波段机会的判断。横向比较中，与经济周期弱相关的军工安防是较好选择，政策支持下行业需求刚性，属于“刚”货。此外，白马成长股中部分公司股价调整明显，属于估值和盈利可靠的“硬”菜，且跌出普通股票型基金前十大甚至前二十大重仓股，存量资金博弈市中留点出配置空间。
国泰君安更是认为，当前应当坚定信心，沿着稳增长、丝绸之路和国企改革三条主线，积极参与二季度市场反弹中的投资机会。策略上坚定认为蓝筹爬坡，稳健向上。
中信证券在策略周报中也提到，考虑IPO重启再临对大小盘的结构影响，以及银行优先股具体细则明确、两市首例优先股发行预案出炉，在风格和配置上，中信依然维持二季度策略的观点，认为创业板/成长股依然风险较大，低估值板块和大消费具有相对优势。建议继续配置银行、地产、电力等蓝筹板块和家电、食品饮料、医药、农业、旅游等消费类行业。主题上可以继续关注京津冀、两条丝绸之路、国企改革等，以及类似金地集团这样持股较分散、估值较低、有可能被保险或产业资本争夺控制权的个股。
发稿：李雪/古美仪 审校：胡庆/陈金艳
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