申银万国：5月中下旬开始流动性或收紧

　　大智慧阿思达克通讯社5月5日讯，申银万国证券最新发布的研报称，五月上旬资金面虽然可能会短暂宽松、回购小幅回落，但资金宽松仅仅是短暂的，五月中下旬开始银行间资金面将比四月更趋势性收紧。本周内5号预计还有近千亿准备金补缴量，月中还有四五千亿左右的财政存款 上缴，季节流出效应还在不断累积中。

　　研报分析，当前公开市场无论滚动到期多少都有两难：如果现在资金松时候央行正回购滚动少，则六月份到期被动投放也少、季月资金会更缺；反之如果现在多滚动回笼，则资金马上就会收紧。如果外汇占款流入少，资金季节性流出累计效应更加明显，单纯依靠公开市场的滚动腾挪不能根本解决资金趋势紧张。按前几年资金紧张季节性规律，5月中下旬开始流动性应该会马上收紧。

　　此外，4月末人民币再次开启了一波快速贬值行情，即使央行采取了中间价升值的反向干预也并未扭转人民币走弱态势。节后人民币可能继续面临市场交易行为带来的贬值压力，不排除央行会采取直接进入外汇市场购买人民币抛售美元的干预方式，会对节后的资金面带来负面影响。

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