会稽山： 隐性家族股权存忧 财务状况现不良变化

　　浙江省会稽山绍兴酒业股份有限公司(下称“会稽山绍兴酒”)目前正在IPO排队中，对于一家曾因水质污染等负面因素影响而被否上市的企业来说，会稽山绍兴酒再战IPO，卷土重来的阵势不免值得多方关注。

　　家族隐性持股比例高 上市或为大股东圈钱还债

　　据会稽山绍兴

酒的招股书(申报稿)显示，该公司发起人为精功集团和轻纺城[0.16% 资金 研报]。经一系列股权置换后，精功集团持有其40.00%的股权，轻纺城持有其41.63%的股权。精功集团的控股子公司浙江精功控股有限公司持有轻纺城26.11%的股权，是轻纺城的控股股东。精功集团直接持有该公司40.00%的股权，通过轻纺城间接控制该公司的41.63%的股权，是该公司的实际控制人。精功集团的董事长金良顺及其家族累计持有精功集团股份比例达60.28%，处于绝对控股地位，并间接持有会稽山绍兴酒26.52%的股份。不仅如此，会稽山绍兴酒的董事长金建顺与精功集团董事长是兄弟关系，可以说，金良顺及其家族对该公司具有绝对控制权。

　　另外，通过翻阅招股书发现，精功集团作为控股型公司，旗下拥有多家控股、参股子公司，在主要的控股子公司中，2013年度未经审计的财务数据显示，绍兴县精功物业管理有限公司总资产为133.03万元，净资产仅为7.27万元。同样作为控股子公司的浙江精功科技[-3.64% 资金 研报]股份有限公司，2013年度实现净利润为-19，468.14万元，处于高度亏损状态。无独有偶，精功集团的另外4家控股子公司湖北精功楚天投资有限公司、浙江精功置业开发有限公司、浙江金聚投资有限公司和精功通用航空股份有限公司，2013年度实现的净利润分别为-612.20元、-76.28万元、2，24万元和-334.41万元，呈现出不同程度的亏损。另外，会稽山绍兴酒业的实际控制人金良顺个人投资的公司也不见乐观，三家公司中，上海越信投资有限公司和绍兴精功装备检测科技有限公司在2013年实现净利润为-4999.82万元和-33.76万元，仅德隆实现净利润45.04文章来源于佳酿网万元，总体上，金良顺及其家族控股或参股的公司盈利状况均陷入危境。

　　在此背景下，会稽山绍兴酒的短期借款额大幅上升，截至2013年12月31日，累计达到26，500.00万元，并且对精功集团提供了总额达39，000万元的关联方担保，2013年度，在浙江省出现民间借贷趋严、资金日益紧张的困难情况下，会稽山绍兴酒募集资金用途中，有17，000万元用于偿还银行贷款，而2013年度会稽山绍兴酒的现金持有达29，032.73万元，不免令人担忧有大股东圈钱坏债的嫌疑。

　　财务状况出现不良因素 水质污染问题未予解释

　　据会稽山绍兴酒招股书显示，该公司拥有5家直接控股子公司，其中会稽山上海实业有限公司和上海会稽山绍兴酒销售有限公司，在2013年度中分别实现净利润为-129.37万元和-13.71万元，占比较高。对公司自身来说，应收账款从2011年度的6，435.63万元增加至2013年度的7，387.76万元，占比近一步增加。在中高端酒业呈现萎缩的局面下，该公司的收款能力不免受到影响。在与相近上市公司的比较中，2013年度，古越龙山[0.12% 资金 研报]和金枫酒业[-0.76% 资金 研报]的资产负债率分别为29.85%和16.69%，会稽山绍兴的资产负债率为53.11%，远远高出同行竞争对手，具有较大的风险。

　　不仅如此，在该公司的主要生产设备中，大额生产设备出现了大幅度的折旧，其中贮酒大罐账面原值1，426.42万元，累计折旧已达1，383.63万元，账面价值仅剩42.79万元;机黄车间主设备账面原值983.57万元，现值仅剩19.65万元;机黄综合设备原值871.47万元，现值34.86万元;机榨及设备原值796.70万元，现值31.87万元;前酵设备原值695.02万元，现值27.80万元;万吨灌装线原值624.19万元，现值18.73万元。以上主要设备折旧率达95%以上，该公司的生产状况不免令人担忧。值得一提地是，曾经遭曝光的鉴湖“水质污染”问题在更新的招股书中并未予以说明。

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