一季度GDP增长率下滑至7.5%以下，至今没有明显的回升迹象，这使得要求降低存款准备金率的声音越来越大。近日央行发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》中，有“灵活运用公开市场操作、存款准备金率……”的表述，被一些人看作央行将要降准的暗示，他们发现，以往出现这一提法时，都伴随着准备金率的降低。
我们从语句分析跳出来，回到实际情况，会发现现在不是降准的适当时机。当前经济增速的确有继续下降的风险，但这不是由于银根太紧、流动性短缺。实际上，今年一季度，货币供应量与贷款的增长并不慢，对经济增长的支持比较强。
3月末M2余额同比增长12.1%，比上年末低1.5个百分点，看起来增长较慢。但货币政策执行报告指出，这主要是由于上年同期货币增长过快造成基数较高。一季度M2新增5.4万亿元，如果保持这样的进度，那全年M2增量将超过20万亿，M2增长率将大大超过13%的预期目标。换言之，如果降准、放松银根，将有M2增长过快的风险。
3月末，人民币贷款余额同比增长13.9%，比年初增加3.0万亿元，同比多增2592亿元。一季度固定资产投资到位资金中，国内贷款同比增长15.3%，高于整体的增长率12.8%。这说明，当前投资增长乏力，并不是因为信贷的支持弱，而是因为缺少新的投资增长点。降准能加快贷款的增速，但未必能给实体经济更强的支持，很大概率是只利于金融市场和房地产。
诚然，当前的存款准备金率处于非常高的水平。存款准备金率高，是与外汇占款高增长相关的。央行用人民币购买外汇，会释放流动性，为保持货币供应量合理增长，央行需要回收部分流动性，主要手段是发行央票和调高存款准备金率。2007年和2008年，外汇储备每年的增量都超过4500亿美元，存款准备金率成了常用政策工具，央行频繁调高存款准备金率，共有15次之多。2012年，外汇储备增量不到1000亿美元，央行便2次降准。今年一季度，外汇储备又现高增长。为维持人民币贬值的态势，央行还会保持收购外汇的力度，二季度外汇储备可能继续高增长。在这样的情况下，维持高存款准备金率仍有必要。未来存款准备金率有很大的下降空间，但不是现在。
存款准备金率太高，当然是商业银行的负担，但目前它们还负担得起。2013年，商业银行净利润累计约1.42万亿元，较2012增长14.5%。此前两年，银行利润增长得更快。等未来银行利润增长放慢时，降低存款准备金率可减轻它们的负担。（编辑 祝乃娟）
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