李克强直言外汇储备变成负担 原本可以不这样的

中国到了必须放开资本管制的时候了。

　　搜狐财经讯 在非洲出访时，国务院总理李克强表示，“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀”。

　　根据央行的数据，截至2014年3月末，中国外汇储备余额为3.95万亿美元，全世界第一。这一规模占全世界外储总量的三分之一，比世界第二的日本要高出2.85万亿美元。而且，中国外汇储备仍在迅猛增长，今年第一季度，中国外汇储备资产增加1258亿美元。

　　天量的外汇储备确实已成为中国经济的一个负担。

　　第一，如搜狐财经此前分析的那样，“中国大量的外汇储备被低收益的美国国债所占据，而本可以用来提高中国居民收入和消费指出的投资则被迫减少”。第二，使中国货币政策受制于人，原本应该以市场利率为调控工具的央行，被迫选择货币数量作为调控工具。

　　例如，针对央行为何不会在近期全面降准，全国人大财经委副主任、央行原副行长吴晓灵女士在接受搜狐财经等媒体采访时，做出如下解释：

　　“2003年以来，中国央行面临的局面是需要被动吐出基础货币，因为外汇占款的急剧增长，央行放出大量基础货币，存款准备金事实上已经成为央行对冲巨额外汇储备的一种工具了。”“现在，我们的外汇账款依然还在不断增长……我们现在有21万亿的存款准备金，如果降0.5个百分点，就要向市场投放1万亿的头寸（搜狐财经注：应为5千亿左右）。对市场来说，这其实是一个很大的冲击。”

　　中国的天量外汇储备是如何累计的

　　通常情况下，对发展中国家而言，外汇储备是国家经济实力的象征，中国亦曾饱受外汇短缺之苦。但是，中国这么一个人均收入如此之低、资本如此之贫乏的国家，究竟是如何积累如此之多的外汇储备的呢？

　　中国问题专家、美国马里兰州Towson大学经济学教授詹姆斯·多恩（James Dorn）分析认为，这主要源于“中国价格体系的严重扭曲”而形成的金融抑制。

　　第一，中国的资本市场受到严格控制。政府控制了存贷款基准利率，为了确保国有银行有利可图，实际存款利率通常都是负利率。

　　第二，中国的资本管制限制了投资选择。资本管制造成了金融部门的低效率，商业银行倾向于向国企发放贷款，个人缺少资本，严重限制了其投资和致富的能力。

　　第三，中国的资本市场缺少竞争，投资决策被政治化，存在大量着的寻租和腐败。

　　第四，中国通过压低汇率来稳定出口，而央行则必须在固定汇率下用人民币购买美元。这造成了大量持续的外汇流入，引发了通胀的压力，从而迫使央行收紧货币供给（提高利率或控制数量），而提高利率会吸引更多的资本流入，因而央行选择了数量控制的行政管制手法。

　　多恩教授认为，金融抑制不能无限期地持续下去，中国必须寻找新的增长方式，选择“更符合优化配置资源的市场方式”。

　　如何把沉重负担变回宝贵财富

　　外汇储备变成沉重负担，原本不是一件正常的事情。通过自由化和市场化的调整，也完全能够使其“变负担为财富”。最简单、最直接的办法，就是放开资本管制，如搜狐财经此前分析的那样，“让民间企业和百姓来花费这笔外汇”。

　　这样有三个好处：

　　第一，当企业和个人用其手中的人民币购买外汇储备时，中国金融市场中流通的人民币数量会减少相应数额（如果是从国外购买产品，还会增加相应数量产品），“效果就是通货膨胀压力得到了缓解，百姓口袋中的钞票变得更加值钱”。

　　第二，当外汇分散在无数自负盈亏的企业和消费者手中的时候，会使用的更加有效率。同时，“花出去的钱就不会那么集中，从而不会产品由于我们把这些外汇集中利用起来，而导致某些特定产品价格突然飙升的后果”。

　　第三，通过放开资本管制，使中国企业和居民持有更多的国际货币和全球资产，分散投资风险，进而避免产生鸡蛋放在中国这么唯一一个篮子里的后果。（完）