中财期货徐回林：期货行情是跟随现货市场的，菜粕今年仍会偏强震荡

　　大智慧阿思达克通讯社5月13日讯，在由上海中财期货有限公司主办的“2014年菜籽油粕产业链投资研讨会”上，中财期货分析师徐回林指出，期货行情都是由现货先启动，然后期货再顺势而上。同时，他认为，今年菜粕仍然是偏强震荡，但行情或不如去年疯狂。

　　徐回林表示， 期货的行情都是由现货先启动，然后期货再顺势而上。去年的豆粕和菜粕行情是很好的证明。农产品需要关心供应端。目前，整个菜籽产业链的格局是，油厂大于贸易商大于养殖企业。因此，市场关注的重点依然是油厂环节。

　　针对整个菜籽期货研究，他认为主要有三大核心因素。一是基于基本面的产业分析，供求关系和天气都是关注重点，天气炒作和供应端问题都是行情判断的重要依据。二是基于国家政策和期货规则的研究。国内农产品依然受国家政策影响较大。而交易所规则的研究也是非常重要的，最近的例子就是鸡蛋和胶合板。 三是基于期现和期现的架构分析。期现是研究合约价差，每一个合约价差的出现都有一定的原因。同时，在菜粕行业中，资金的作用亦是非常大的。事实上，在菜粕行业中，投机资金的比例远超过产业资金。在产业资金和投机资金的博弈中，往往是产业资金处于弱势。

　　徐回林指出，基于期现的结构分析，去年菜粕行情是由现货启动的，且去年现货的上涨幅度远远大于期货，期货远远贴水于现货。这个时候，市场的投资机会是买进卖远，市场形成期现回归的走势。目前，期货和现货升贴水基本拉平。但是并不能说明今年期货涨幅会大于现货，可能只是期现不回归了。从价差来看，1409和1501是存在套利空间的。

　　他认为，菜粕1409主力合约将在2800到3000持续震荡。菜粕的价格高点将在5、6月份出现，在3000-3200元/吨。未来两年内，粕类不会出现大跌，而粕类出现疲软取决于油脂的行情。下半年，菜粕不会再像去年那样疯狂，但依然是偏强震荡。徐回林还指出，目前，1409和1501的价差已经达到371元/吨，价差较大。1501今年的行情可能会重演去年1311的行情。

　　此外，徐回林表示，现在市场普遍认为，今年菜籽种植面积将下降，但对单产分歧较大。他认为，今年有三个因素将影响菜籽产量。一是是去年8月份南方的严重干旱，对菜籽影响较下哦，但10月份降雨较少，气温偏高，对菜籽有一定的影响。今年4月份，长江流域的水分是偏多的，对油菜籽产量不利。根据调研，由于去年降水较少及管理不佳，菜籽产量并不好，部分农民反应减产或达50%。二是病虫灾害的影响。 官方数据显示， 菌核病的病发面积为5000万，面积不小，对菜籽产量有影响。三是消费。受禽流感的影响，家禽养殖受严重影响 而水产养殖淡旺季非常明显。7、8、9月基本上等于全年50%的饲料投放量，菜粕的均价也跟随饲料需求周期波动。

　　发稿：刘晓/古美仪 审校：姜磊

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