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【德拉基明确行动时间窗口，欧元已经筑顶？】
“欧洲央行行长德拉基上周的讲话挽救了美元，也增加了欧元在1.40下方形成重要顶部的风险。”资深外汇人士贺华明表示，“欧元净多头自极端水平快速滑落，而连续两天的大跌大大增加了欧元筑顶的风险。”
上周四德拉基明确表示将在6月份会议上扩大宽松，遏制欧元多头不断蔓延的火热势头，上周四一度跳水150点，周五进一步跌穿位于1.3780支撑位，黄金延续此前跌幅承压至1285美元附近，而美元则似久逢甘露，自一个月低位79附近连续反弹。
今年以来欧元区复苏“质量”明显改善。似乎欧央行进一步放松的理据不强，但通缩风险可能是导致复苏不可持续的最大因素，而强势欧元是物价下行压力的一个重要来源。中信宏观团队列举了近期欧元走强的三个原因，首先是欧元区经济数据超预期，其次美联储释放鸽派信号缓和加息预期令美元走弱，再次乌克兰局势阶段性紧张，资金流入欧洲。
“欧元汇率高企已成为欧洲央行关注重点，欧洲央行已针对汇率进行了讨论，如有必要欧洲央行会在6月份采取行动。”国投中谷期货研究部认为，受德拉基言论打压，欧元兑美元从高位迅速跌落，预计拐点已经形成，后市继续看跌。
“对欧元而言，任何反弹可能都是做空机会。”贺华明也强调，“短期有关欧洲央行何时推出宽松政策这方面的猜测终于尘埃落定，市场缺乏其它消息推动，这可能令欧元等的走势继续受到该消息主导。”
基于对德拉基过去言行的判断，中信宏观团队预计德拉基“言多于行”，预期管理效果递减，加之欧元走强因素在5月仍可能存在，我们判断欧元将维持1.39左右的高位。
【欧银考虑常规货币刺激措施，俄罗斯资本外逃或流入黄金】
欧元承受上行压力，欧央行需要采取“行动”弱化欧元汇率。至于“采取行动”指什么？中信宏观团队认为是常规武器，即欧央行大概率在6月议息会议上通过降息（主要再融资利率）从目前的0.25%下调至0.1%和“停止冲销SMP”等常规措施，以此兑现宽松预期、弱化欧元汇率、改善银行间流动性。
中金公司最新研报称，欧央行可能在6月采取行动主要有两个考虑，首先欧央行将在6月初发布最新的增长和通胀预测，通胀前景是欧央行是否采取行动最重要的依据。还有欧盟统计局将在5月15日发布欧元区1季度GDP数据，6月3日发布5月CPI数据，而6月5日欧央行正好召开议息会议。如果说3-4月的低通胀有复活节的短期因素，那5月CPI数据将更具说服力。5月的通胀和1季度的GDP数据将为欧央行决议提供更多的信息。
由于乌克兰危机持续发酵，俄罗斯资本逃向欧洲的可能性远比想象的要高。上周四欧洲央行行长德拉基曾暗示将在6月进一步实施宽松，借此打压欧元汇价，这或许能侧面反映俄资本外逃对欧元造成的上行压力。欧洲若最终决定制裁俄罗斯，流入欧洲的俄资本自然会受限，市场人士猜测这些资本可能会大规模转化为黄金。
“俄罗斯资本外逃当然是支撑金价的。”锦泰期货贵金属分析师王萌确信，“欧美经济制裁俄罗斯，黄金会为俄罗斯资本提供最好的避风港。”
中国国际期货分析师孙丽颖进一步解释道，这个问题还是要回归到俄乌冲突本身。地缘政治事件之所以会对金价形成提振，主要是因为政局不稳会引发市场的避险属性。由于对未来经济政治的迷茫，投资者更愿意将资金投入到黄金、美元等避险资产中，但目前来看这都是影响金价的短期因素，暂时不会扭转金价的长期趋势。
“如果从长期来看，主导黄金价格走势的还是美联储货币政策，”孙丽颖称，“从近期美国经济数据看来，经济复苏的力度依然较弱。近期美联储官员讲话也偏向鸽派，紧缩政策开启的时间窗依然未能确定。在政策层面没有新的变动之前，金价也没有新的利空因素。”
【黄金中期下行压力大，短期建议观望】
黄金在3月17号自1392美元下跌以来，的确出现过两次反弹，但是第一次反弹止步于黄金分割50%，第二次反弹止步于38.2%。
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“从上面日线图来看，这就意味着黄金近两次的反弹只是针对于3月17号之后下跌趋势的调整，所以从这点来看，说明在后市当中，黄金更大的概率还是会进一步的下跌。黄金已经从最高的1920美元跌到了目前的1300美元附近，而虽然在近期黄金出现了一些反弹的走势，但是从个人的判断来看，黄金在后市当中可能仍然会面临着下行的风险。”洛克首席金融分析师潘超分析道。
国都期货分析师李健指出，近期走势的确比较纠结，乌克兰事件的不确定性干扰了市场本来的节奏，多空交投都比较谨慎。如果该事件持续发酵，本周黄金走势仍存在变数，但中期来看黄金下行压力较大。
王萌认为，综合来看，黄金前期低点支撑向上反弹，整体维持震荡，但波幅收窄。短线震荡并不能确定黄金的下行趋势，投资者以观望为主。
经过几个月的反复，市场对于乌克兰事件的敏感度已经在逐渐减弱。在美国政策层面没有新的变动之前，资金层面也没有大幅做空的动力。因此，孙丽颖认为短期金价还会维持宽幅震荡，很难出现单边行情。
发稿：金柳清/张金栋/何巨骉 审校：李书成
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