广发证券“直投+保荐”再现天津凯发 此前曾有被否先例

　　随着高铁建设的一波大潮，不少跟铁路业务有关的公司受益成长。日前，主营业务为轨道交通自动化的天津凯发在证监会网站上公布招股说明书，拟募集资金逾2.2亿元，保荐人和主承销商为广发证券。

　　然而财经网记者发现，在天津凯发的招股说明书中，广发证券的身份并不仅 限于此保荐机构。广发证券旗下子公司广发信德也出现在了天津凯发的股东名单当中，持有270万股，持股比例占到了5.29%，为公司第四大股东。

　　广发信德第一次出现在天津凯发历史沿革时是2009年。当时，刚完成整体变更为股份制的天津凯发引入了广发信德。据招股书显示，2009年12月21日，兴华会计师事务所对广发信德向天津凯发增资事项进行审验。广发信德和自然人宫儒此次认缴股款1701万元，计入股本210万元，溢价1491万元。

　　广发证券这种“直投+保荐”的模式，难免让人不对其公正和客观性引起怀疑。其实早在2012年，广发证券就在这种模式上出过岔子。2012年1月和三月，白云电器和先导稀材先后被否，其保荐机构均为广发证券，而且广发信德均作为PE出现在了这两家公司的股东名单中。

　　业内人士分析，“直投+保荐”模式中不可避免的存在利益输送。券商通过这种模式会有做高发行价和抬高上市价的冲动，所以一直被市场诟病，各种质疑声一直未停歇。也不可避免的引来监管层的重点监控，2012年广发证券保荐的两个公司被否，也一定程度与此有关。

　　对于“直投＋保荐”模式，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科表示，新股发行的“三高”主要是主承销商操控的，由于“直投＋保荐”的利益驱动，保荐机构一定会做高发行价、抬高上市价，再加上超额募集还可以获得更多提成和承销费，从而会千方百计地制造新股发行的“三高”。

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