中信证券邓海清：国金转债定价为104.5元或107.3元

　　大智慧阿思达克通讯社5月14日讯，中信证券首席债券分析师邓海清周三发布国金证券可转债定价分析称，使用转股溢价率及可比转债波动率折算两种方法估计国金转债定价分别为104.5元和107.3元。国金证券大股东资质较好，本期国金转债无担保，上海新世纪对本次发行可转债信 用评级（AA+）。由于利率条款较差，债底价格为76.97元。

　　国金证券本次发行拟募集资金不超过25亿元人民币，扣除发行费用后拟全部用于补充营运资金：推进融资融券、质押式回购、约定购回式、股票质押融资等信用交易业务的开展；拓展证券资产管理业务；适时增加对直投、期货、基金及另类投资子公司的投入，提高投资收益；扩大承销业务规模；开设新的营业网点，调整优化营业部布局，提升经纪业务服务质量；用于国际业务及其他新业务的开展。

　　转债条款方面，利率条款处于目前上市转债中较差位置，而股价向下修正、回售及有条件赎回条款则比较常见：具体来说，国金转债发行规模中等（25亿元），债券期限为6年，票面利率分别为0.5%、0.7%、0.9%、1.1%、1.3%和1.5%，转债转股价为19.97元，到期赎回价为105元，补偿利率（1.58%）处于有补偿利率条款转债中最低值。

　　邓海清建议机构投资者可以积极参与网下余额配售，对于原股东可以同样积极参与优先配售，风险偏好较高且资金宽裕的投资者可以参与抢权配售。

　　中信预计网上网下1000亿资金参与申购，中签率为0.75%。网下申购的定金比例为50%，可以计算得到网下申购7天年化收益率大概为3.52%-5.71%之间（4.5%-7.3%*0.75%*2*365/7），目前7天回购利率5日平均为3.17%，只要国金转债开盘价在104.1元以上，收益率便高于回购利率。

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