天华超净持续盈利能力堪忧 毛利率连续5年下滑

　　中国网财经5月14日讯(记者 刘阳河) 随着智能手机、平板电脑等数码产品市场的风生水起，衍生开来的周边行业也竞相繁荣。以防静电超净技术产品研发、生产和销售为主营业务的苏州天华超净科技股份有限公司(以下简称“天华超净”)近期出现在IPO预披露企业名单之中。

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　　从财报上看，天华超净近年来表现不俗，营业收入由2011年的2.71亿元增至2013年的3.45亿元，年均复合增长率为12.86%；净利润也由2011年的2730万元增至2013 年的3684万元，年均复合增长率为16.15%。

　　值得注意的是，在2013年，天华超净的营收和利润增速骤然放缓，该年营业收入增速仅为3.35%，净利润增速不足1%，这与2012年营收增长23%、净利增长34%相比，放缓趋势十分明显。

　　中国网财经记者还注意到，虽然天华超净的营收规模近年来在不断放大，但是其综合毛利率却出现连续五年下滑，已成为悬在其头顶的“达摩克利斯之剑”。

　　记者分别查阅天华超净披露的两版招股书发现，2009年—2013年，其综合毛利率分别为33.37%、31%、27.81%、26.5%、25.86%，五年的时间内下降7.51%；而从对其综合毛利率影响最大的制程防护业务上看，该业务的毛利率水平也从2009年的48.25%下降至2013年的32.08%，下降幅度高达16%。

　　毛利率的持续下滑原因可归结为超净产品市场竞争加剧，而这一局面或将长期持续影响天华超净。

　　中国电子学会公布的《中国防静电超净技术产品行业市场研究报告》显示，天华超净最近三年的国内市场占有率分别为0.47%、0.52%和0.48%，虽然市场占有率稳定，但市场份额较低。

　　据了解，2006年至2010年，我国防静电超净技术产品行业整体市场规模的年均复合增长率为10.26%，预计2010-2015年该行业的市场规模将保持12%左右的增速，到2015年市场规模将增至763.92亿元。

　　看似蛋糕很大，行业发展很快，但是防静电超净行业集中度低，目前大约5000家企业在这一领域进行市场角逐。由于行业内存在大量生产单一产品的小企业和代理贸易型企业，导致中低端市场中的无序竞争严重。

　　如果天华超净因技术研发原因无法为电子信息制造业的知名厂商提供配套，将面临中低端市场的激烈竞争，毛利率水平将出现快速下滑，将会对其业绩带来极大冲击。

　　记者通过对比同类上市公司发现，新纶科技2011年-2013年营收分别为9.53亿元、11.4亿元、13.4亿元，天华超净营收规模仅为新纶科技的三分之一； 2013年天华超净营收增速仅3%，而新纶科技增速为18%。尽管天华超净的毛利率略高于新纶科技，但这一优势在逐渐丧失。

　　“内忧外患”之下，天华超净寄希望于通过扩大产能来摆脱目前尴尬的现状。

　　其募投项目分析报告显示，防静电超净制程防护产品项目建成后，每年将实现无尘擦拭布8800万片、高性能无尘电子保护膜3000万平米、防静电屏蔽袋2500万只、防静电吸塑盒750万只。全部达产后每年新增销售收入1.57亿元，税后利润近2000万元。

　　预期虽然乐观，但一位机构投资者对中国网记者表示，由于内需乏力、核心技术缺乏等原因，目前电子行业增速明显放缓。在下游产业不景气、市场竞争日趋残酷等不利因素困扰下，募投项目能否实现预期利润充满不确定因素。