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央行力撑首套房托底 难挡楼市下行趋势

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
  本报记者 张晓玲

  实习记者 杨晓艺 广州、深圳报道

  央行发出的是什么信号?

  5月12日央行副行长刘士余召集15家银行座谈,要求银行首先满足首套房贷款需求,合理确定房贷利率水平以及加快审批发放速度。

  值得注意的是,这次座谈是在1-4月宏观经济表现不佳、 房地产投资持续下滑的背景下进行的。楼市发生的多起房地产信托违约、中小房企资金链断裂等流动性风险案例,加大了宏观经济的运行风险,并可能拖累GDP。

  有分析人士认为,央行此举不排除为房地产市场背书,鼓励真正有需求的人群入市,从而为年度经济增长托底。

  央行在为谁托底?

  5月初,起家于广东惠州的光耀地产传出破产消息,开发商的流动性风险急剧放大。其表现是,旗下多个项目停工,已售房源业主无法按时收房,银行和其他金融机构不再为其发放贷款,形成恶性循环。

  作为开发商的重要资金来源,首付款和个贷占重要位置。从去年年中开始,个贷的发放就出现延缓,今年情况更趋恶化,少数银行甚至暂停。预售款相当程度上来自于房贷,预售款少了,开发企业的资金链和资金成本骤然紧张。

  开发商资金紧张,导致房地产投资增速今年以来持续下滑。1季度房地产投资增速由去年4季度增长19.9%,下滑至16.8%,其中3月单月降至14.2%。更值得关注的是,房地产投资的先行指标,房屋销售面积大幅下行,3月为-7.5%,房屋新开工面积更高达-21.9%。同时,房地产库存状况也明显恶化。

  房地产投资增速与GDP密切相关。根据海通证券首席分析师姜超的测算,2013年房地产投资对GDP增速的贡献为1.45%,如果2014年房地产投资增速降至15.1%,它对GDP增速的贡献为1.15%。因此,2014年房地产投资下行将直接拖累GDP增速0.3个百分点。

  深圳一位大型开发商人士分析,如果各银行对个人房贷采取惜贷的政策持续下去,开发商继续缺钱,房地产投资增速也会持续下滑,这对今年的宏观经济很不利。

  正如刘士余所说,个人住房贷款对经济增长有稳定的功能。上述分析人士认为,尽管中央层面已经提出了微刺激措施,用棚户区改造、基础设施投资等来弥补房地产投资增速的下滑,但央行仍希望首套房能够托住房地产市场,使得房地产投资增速下滑不那么剧烈,避免硬着陆。为楼市托底,就是在为经济增长托底。

  此外,稳住房价,就可以稳住地价,避免地方政府财政收入大起大落,导致其出现无力偿债的危机。

  非市场化的窗口指导

  虽然央行意愿良好,但商业银行反应不一。

  “监管者不能一边快马扬鞭地推进利率市场化,一边又用种种行政手段干涉商业银行自己的业务策略。”一位股份制银行人士认为,选择少做或者不做个人按揭贷款,是商业银行根据目前资金成本和需求的现实情况,做出符合自身商业利益的市场化选择。央行和银监会不应该直接对商业银行的房贷业务做出干涉,也不可能逼迫银行发放房贷或下调房贷利率。

  商业银行发放房贷的积极性不高。2014年,受余额宝、财付通等理财产品倒逼,商业银行理财产品收益率持续推高,维持在5%-5.5%。银行理财收益率高于9折房贷利率、接近房贷基准利率;1年期同业存款利率高达6.8%,银行存放同业,也好于发放房贷。

  华夏银行副行长黄金老指出,当前房贷利率低,操作成本高,存款贡献少,商业银行办理房贷业务收益偏低。银行仍然要办理房贷,主要是基于维护客户关系和践行社会责任的考虑,同时房贷的不良率较低。

  就央行提出的几点要求,中原地产首席分析师张大伟指出,银行贷款额度紧张,4月1.23万亿居民存款搬离银行,银行平均成本利率提高,房地产贷款的风险在增加,特别是温州等房价下调比较多的城市,已经出现了局部断供的现象。这些因素导致银行不太可能在不大规模放水的情况下增加房贷额度。

  世联行董事长陈劲松表示,住房按揭贷受利率市场化影响,商业银行不积极。除非大幅度降准,或者央行单独设立针对房地产首套房贷款的政策性金融机构。

  房价下行趋势不变

  更深层次的是,地产与金融融为一体,房贷市场的变化彻底改变了房价的走势。

  黄金老指出,十多年来,房价屡遭调整压力,所不同的是这一次来自市场,而非政策,决定了本轮房价向下调整的真实性。面对高利率,银行房贷市场陷于停顿,导致房地产交易量下滑,房价承压。

  张大伟也认为,银行信贷对房地产行业的紧张,是出现本轮市场调整的最主要原因,在房地产发展的历史上可以看到,信贷收紧的年份房价一律下调,而信贷相对宽松的年份,房价则一路高涨。

  从交易成本来看,首套房信贷收紧对市场的支付能力影响非常大。按照目前北京市场的正常购房案例,刚需购房者购买一套位于南六环的刚需住宅,总价200万,首付30%,贷款140万,从去年年底的85折到目前的基准上浮,30年增加的利息高达43万,相当于房价200万的21%!这大大抑制了购房需求,提高了资金成本。

  “市场正在寻找均衡,或者利率下降,或者房价下降,最好两个同时下降。”黄金老说。

  从更长的时间段来看,2005年以来,我国居民资产结构中,超配房地产;但当前的高利率或无风险收益率正在改变这种配置倾向。

  数据显示,进入2014 年,一年期银行理财产品收益率(无风险收益率)达到6%左右;一笔为期5年的房地产投资,其年收益率必须达到10%,也即7.27年翻一倍,才比较有投资价值。但这样的房价涨幅在当前以及今后都难以实现,况且还要计算持有房地产的税收及转让时的交易成本。

  诸多金融界人士认同,互联网金融降低了理财产品投资的门槛,银行也在主动下调投资门槛,中低收入人群的闲余资金享受到了较高的无风险投资收益,中国居民投资房地产意愿正在下降。个人资产配置结构的改变,会对房价产生持续的影响。(编辑 徐炜旋)

  作者:张晓玲 杨晓艺
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