崔军指出,交通银行股价现已绝对低估,现在市价3.77元只有净资产5.92元的0.63折。为 提振股价,建议交通银行以非公开发行方式发行在触发事件发生时可强制转换为普通股的优先股1000亿元,对于以上优先股可每年支付7%的股息。用发行优先股所募集资金中的500亿元回购普通股并予以注销,另外500亿元用于补充资本金,同时制定回购股票的价格上限。
崔军进一步补充道:“回购股票的价格上限可定为净资产6元左右,3.77元涨60%才涨到6元,有足够的买入机会。同时设定强制转股价格为12元,触发事件为当股价涨到15元以上时强制所有优先股东全部以12元的价格转为普通股。”
他表示,该方案实施后将会为交通银行在未来的五年内完成500多亿元的无风险套利,“因为交通银行五年后净资产预计达到12元,只要5年内来个牛市,其价格将肯定涨到15元以上,这时优先股强制转为普通股,增加了交通银行的资本充足率,上市公司全体股东又获利巨大。其结果是所有股东都达到共赢。”
他认为,目前中国资本市场环境非常有利于实施以上方案。现在银行股总体估值处于近20年来的最低位,交通银行只有3.77倍的市赢率,从价值投资的角度来评估,是绝对被低估了,以每年业绩回报率26.5%来推算,以上方案中所回购的500亿元普通股每年能产生132.6亿元的收入,这足以满足支付给优先股东每年70亿元的优先股股息,并且所回购的500亿元股票的净资产在5年后肯定会增至1000亿元以上。
同时,崔军也建议其他15家银行采取这种优先股方案:一半资金回购股票并予以注销,一半资金补充资本金,股价涨高后强制优先股转成普通股,上市银行由此进行这种无风险回购股票套利。
发稿:杨芊浔/古美仪 审校:陈金艳
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