PMI指数简介
PMI指数即是采购经理指数，PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济处于扩张，当PMI小于50时，说明经济在收缩。全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI已经建立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。PMI指数50为荣枯分水线。本报告所指的是制造业PMI指数。
PMI指数体系无论对于政府部门、金融机构、投资机构，还是企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。至2013年六月，全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数，PMI指数及其商业报告已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。首先，是政府部门调控、金融机构与投资公司决策的重要依据。它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去40多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮六个月以上，领先商业低潮也有数月。另外可以用它来分析产业信息。可以根据产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化。第二，企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。同时，企业也可根据整体经济状况对市场的影响，从而确定采购与价格策略。
投资机构把PMI指数看为投资的风向指标。因为确定投资方向的重要参考资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。制造业PMI与工业经济相关指标之间表现出了较强的相关性，比如，生产量指数的变化与工业总产值增长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业出口交货值增长率的变化，PMI综合指数的变化与工业增加值增长率的变化，购进价格指数的变化与生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。
PMI指标与其他指标比较
为了更好的了解PMI，我们把PMI与GDP、CPI、PPI进行简单对比发现PMI是这些指数的先行指标。
1.PMI与GDP
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为了使PMI与GDP有直观的对比，图1中PMI值是经过平滑处理转化为季度，与GDP保持同等时段。PMI和GDP增长的趋势大致相同，具体来看，PMI数据的波动与GDP波动的高峰和低谷个数大体对应，明显PMI先行于GDP。PMI对GDP具有稳定和可靠的预测性。
2. PMI与CPI
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图2所示，CPI的波动与PMI的波动一致，PMI是CPI的先行指标。
3. PMI与PPI
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PMI与PPI的关系如图3，我们发现PMI指数与PPI的联动特征较明显，PMI对PPI波动的刻画比较准确。PMI是PPI的先行指标。
我们认为PMI指标包含了对经济指标预测的有效信息，也能够大体勾勒出指标的运行方向，只是单一使用PMI指标对整体经济景气程度所做的判断可能仍然是粗线条的，难以做到准确。尽管如此，由于是月初最先发布的经济数据，PMI指标对当月的经济数据具有一定的预判作用。
PMI指数现况
根据国家统计局公布，2014年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，连续2个月微升0.1个百分点，预示我国制造业继续保持平稳增长势头。以下数据来源于国家统计局。图4为过去一年内PMI的变化。
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分企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月微幅回落0.2个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.3%，比上月上升1.1个百分点，重回临界点上方；小型企业PMI为48.8%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点以下。
2014年4月，构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。
生产指数为52.5%，比上月回落0.2个百分点，继续位于临界点以上；新订单指数为51.2%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点以上；原材料库存指数为48.1%，比上月回升0.3个百分点，仍位于临界点以下；从业人员指数为48.3%，与上月持平，低于临界点；供应商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.3个百分点，略微高于临界点。
反映制造业外贸情况的新出口订单指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点；进口指数为48.6%，比上月下降0.5个百分点，连续位于临界点下方。在手订单指数为44.9%，比上月微升0.1个百分点，仍位于临界点以下；产成品库存指数为47.3%，比上月下降1.0个百分点，继续位于临界点以下；采购量指数为50.6%，比上月上升0.3个百分点，连续2个月位于临界点以上；主要原材料购进价格指数为48.3%，比上月大幅回升3.9个百分点，但仍位于临界点以下。
生产经营活动预期指数为59.6%，连续4个月位于临界点以上，虽比上月回落3.1个百分点，但仍位于较高景气区间，表明制造业企业对未来3个月的发展态势较为乐观。
PMI指数预测
我们用ARIMA（自回归综合移动平均）模型对PMI指数预测。ARIMA是时间序列分析中最常用的模型，也称为带差分的自回归移动平均模型。ARIMA模型可以对含有季节成分的时间序列数据进行分析，它包含三个主要的参数：自回归阶数（p）、差分阶数（d）和移动平均阶数（q），一般模型形式记为ARIMA（p,d,q）。下列是对PMI指数预测过程中一些重要参数。
表1为模型的参数估计结果，从t统计量的显著性（sig列）可以看出，参数都非常显著地小于0.05。
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图5是关于残差系列的自相关（ACF）图形和偏自相关图形（PACF）。可见两个图形都没有显著的趋势特征（拖尾或截尾），故可以判断这个模型是比较恰当的。
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图6的线形图描绘了实际观测系列、模型拟合系列的变化趋势，并加上了2014年5月和6月的预测数据，从两条线高度接近可以推断模型是较为合理的。蓝线为拟合线，红线为观测值（实际值）。
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表2为ARIMA模型预测值及其置信区间。2014年5月、6月的预测值为50.4、50.5左右，预测结果显示PMI指数稳中略升。
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经济状况观点
根据公布的PMI值及我们预测值预示我国制造业继续保持比较平稳的增长，处于稳中略升，高于荣枯分水线0.4。而我们的预测显示，5月份的PMI指数值与4月份的相差不大，6月份的比5月份上涨0.1。据公布数据显示，PMI连续19个月位于荣枯分水线以上，虽然都在50-51左右波动，位于景气区间但不在较景气区间，表明制造业企业对未来几个月的发展态势是相对乐观的。根据前面我们对PMI指数与GDP、CPI指数关系分析可知PMI指数先行于GDP、CPI指数四个月左右结论，GDP、CPI指数在后续的三到四月将是上涨趋势。从政府工作报告来看，预计2014年GDP增长率是7.5%，而4月份公布的第一季度GDP为7.4%比预计略小；预计2014年CPI增长率3%，而4月份CPI才达到1.8%比预计小了很多。从这也可以看出，国家要想达到预计增长，必须会出台相应拉动经济增长政策。我国拉动经济最快手段就是投资，政府把投资作为稳定经济增长的关键；当经济出现一定的下行或者超过了一定的底线时，那么政府一定会启用投资的手段来拉动经济。因为通过投资不仅可以解决经济增长的问题，更重要的是还可以带动就业，提升收入；居民收入增长了反过来又可以拉动消费。目前政府在4、5月份开始出台一些拉动经济增长的策略了。所以我们对我国经济后续是看好的，预计第二季度经济平稳上升，第三季度经济增长达到全年最大。
预测PMI指数不只是反映国家经济发展态势还对企业的发展投资有一定指导意义，因为中国制造业PMI调查是从31个制造业行业大类中抽取了3000家样本企业。调查样本不仅考虑了样本行业代表性，还兼顾了地区、企业登记注册类型和大中小型企业的合理分布。以此样本编制出的PMI，比较能够全面地反映制造业整体状况。如果PMI指数下降最先反映发展困难是小企业，小企业本身对经济波动就比较敏感，抗风险能力比较差，对小企业的投资风险控制就会比较严谨，特别是小微企业。从PMI变动历史数据所反映出来的在不同规模企业当中的一些情况来看，大企业相对来说来比较平稳一点，而中小企业特别是小微企业困难重重，甚至比以前更加困难。若在大洗牌过程当中，特别是国际市场结构出现这个较大幅度变动的情况下，他们受的影响首当其冲，以至于在调整的时候又受到金融体系影响对小微企业相对不利。而这些不利因素都会在PMI指数上反映出来，我们通过预测PMI指数提前知道PMI指数的动态，就能更好地去把控企业的投资，特别是小微企业。所以PMI指数对投资小企业来说是一个很重要的参考指标。通过我们的预测来看，PMI指数目前是稳中略升，对投资小企业来我们是看好的。
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