国泰君安徐寒飞：汇丰PMI超预期，债市或需继续经受“烤”验

　　大智慧阿思达克通讯社5月22日讯，汇丰银行今天公布数据显示，5月份中国制造业PMI初值为49.7，较上月终值（48.1）大幅提升，创五个月新高。国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，5月汇丰PMI初值超出市场预期，表现出微观企业层面已经出现了一定好转的迹象，2-3季度宏观经 济状况未必如市场预期那么悲观，牛气正浓的债市可能需要继续经受“烤”验。

　　徐寒飞对5月汇丰PMI初值具体点评如下：

　　1）供需同步上升。产出和新订单指标上升的幅度分别为2.4和2.8个百分点，而且绝对水平回升到50以上，说明供需状况有所恢复；

　　2）五大分项指标中，仅就业环比下降，其余指标都是正贡献。构成PMI的五大分项中有四项指标环比上升，仅就业指标环比下降0.6个百分点，考虑到就业指标的滞后性，未来就业指标也存在好转的可能；

　　3）需求结构来看，外需略好于内需。新出口订单环比上升3.8个百分点，内需指标环比上升2.1个百分点，出口很可能在继续改善；

　　4）价格数据也继续反弹。出厂价格和投入价格都出现了反弹，出厂价格反弹的幅度更大，5月份企业的效益可能相比一季度有改善；

　　5）原材料库存反弹，产成品库存继续下降。在价格回升的情况下，原材料库存出现了反弹，企业预期出现了一定的改善，不过产成品库存仍偏弱，未来再库存值得期待。

　　总体来看，5月份汇丰PMI预览数表现出微观企业层面已经出现了一定好转的迹象，2-3季度宏观经济状况未必如市场预期那么悲观，边际企稳改善的概率在上升，牛气正浓的债市可能需要继续经受“烤”验。

　　发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

https://business.sohu.com/20140522/n399896828.shtml business.sohu.com false 大智慧阿思达克通讯社 https://www.gw.com.cn/news/news/2014/0522/200000346373.shtml report 1515 大智慧阿思达克通讯社5月22日讯，汇丰银行今天公布数据显示，5月份中国制造业PMI初值为49.7，较上月终值（48.1）大幅提升，创五个月新高。国泰君安首席债券