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经济学家:房地产下行带来固定资产投资减少超万亿

来源:财经网
  国际货币基金组织(IMF)经济学家Loungani在2010年曾经分析了OECD 国家住房价格波动的周期规律。在1970到1990年代中期,房价上升了4年,上升幅度是33%。然后下降了4年,下跌幅度是20%。因此住宅价格的动态规律是周期性的,而不是趋势性的。

  在Loungani后来2012发表的结果中显示(更大的国家样本,以季度为计量单位):

经济学家:房地产下行带来固定资产投资减少超过万亿
  过去的周期上涨20个季度,20个季度相当于五年,上涨幅度48%,然后下降了18个季度,下降幅度23%,不完全对称。按他们的统计,在目前这个住宅周期中,全球上升的周期是38个季度,9年,上涨幅度126%,现在已经下降了15个季度,下降了19%,所以全球的周期还没有下降完,还会有相当长的时间。这个周期现象中国不会例外。

  钟伟为CF40所做宏观报告认为:房地产对投资和就业的影响非常大。首先,房地产的投资包括三部分,在建、新增、土地购置。在建和新增对资本形成的影响特别大。从新增规模来看,按今年一季度的开工情况,今年全年新开工规模大概只有12-15亿平米,销售面积大概在10亿平米左右。房地产总投资大概会增长10%,但是边际投资却会减少7000-8000亿。其次,低端劳动力就业与房地产的关系特别密切。

  房地产有两个方面可以吸收大量的就业,一是建筑施工,2013年建筑施工企业就集中了4500万人就业;二是房地产开发和物业管理,大概可以集中1000-1200万人就业。土地市场的萎缩情况比房地产新开工面积和销售下降的幅度会更大。去年房地产相关的土地出让收入4.1万亿,与房地产相关的税费,包括土地增值、农村耕地占用、城镇土地使用等约1.2万亿。

  总体来讲,去年地方政府土地的收益大约5.2-5.4万亿,而去年地方政府全部的财政收入才只有6.9万亿。关于房地产下行所引发的金融风险,最大的风险可能并不在银行部门,银行部门具体涉及到的房地产贷款是5万亿的开发贷和9万亿的按揭贷款,这部分基本上是安全的。最大的风险是地方财政的问题。在未来两个季度如果没有政策扶持的话,房地产加速下行带来固定资产投资减少的边际投资量超过1万亿人民币,目前已经出台的微刺激政策(棚户区改造,增加铁路投资,小微企业税收优惠)总和增加的投资不足4000亿元。力度不足以抵消房地产下行对经济的负面影响。(本文作者任若恩系经济学博士,北京航空航天大学教授)
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