业内知名金融行业分析师罗毅向大智慧通讯
相关公司股票走势
罗毅在其最新分析报告中指出，优先股是保险业价值重估的利器，具体原因表现在：
一是，优先股对于保险资金而言具有较强的吸引力：一方面，股息率高达6%-9%，对投资安全性较高的保险资金吸引力十足；另一方面，体量足够大，未来5年内存量规模将达到3万亿元，能够满足大额资金配置的需求。
目前国内保险公司权益类投资占比仅约10%，远低于最新大类资产监管下权益类30%的上限，而美国寿险业权益类投资则长期维持在30%左右。国内权益类占比如此低的原因在于保险公司出于资产安全考量的主动收缩，股票市场波动性较大而固息类资产收益率高企，因此，随着优先股的推出，保险公司将加大权益类资产的配置，且留有充足的“仓位”。
二是，固息收入走高，净投资收益率将上升至5.62%，乐观可达7.82%。
利率是影响保险公司经营的最重要经济变量之一，它的变动对承保和投资产生诸多影响。由于保险投资90%配置在固定收益类资产上，在利率上升状况下，投资收益上升，进而促进分红险和万能险的销售，尽管利率上升会对传统型寿险产生一定抑制，但保险公司受益利率上升的路径较为清晰。
中长期来看，净投资收益率还有较大提升空间。一方面，保险资金投资具有长周期性，利率的变动反映到财务报表上会存在一定的时滞，从利率端上看，2013年银行存款利率整体上浮10%，而国债、信用债利率上浮超过20%。
另一方面，也是至关重要的是，保险资金大类资产监管之下，资金用途的灵活性得到极大提升，可以在同类资产中积极配置，时下正在进行的资产结构调整资产，如降低银行存款和国债等固息类资产占比、增加债权投资计划等另类投资和不动产投资的比重，仅仅是开端。
三，中长期看权益投资回报率可达12%。
尽管近年来资本市场低迷令权益类投资受累，比重下滑至“冰点”“，但从中长期角度看，权益类资产收益率完全可以在10%以上。回溯上证综指、深证成指、中小板指和创业板指自编制以来的年均复合涨幅，其中，中小板指自2005年以来年均涨幅22%，上证综指14%，而深证成指和创业板指虽然仅10%和9%，却有其特殊原因，深证成指自中小板和创业板后无新增血液，创业板指于2010年高位推出后2011年和2012年连续下挫最高达41.46%，2013年却大幅上涨82.73%。
四，保险投资收益率将达6.35%，乐观可达7.08%。
假设优先股股息率7.5%、权益类投资回报率12%、固息类投资收益率5.6%，可以测算出保险资金投资回报率。当优先股占总投资的5%时，保险业投资收益率达6.34%。而权益类投资占比若达到美国的约30%（假设优先股10%，其它权益类20%），则投资收益率将达7.08%。
五，可提升内含价值30%以上。
罗毅称，内含价值及新业务价值的影响因素众多，如投资收益率、退保率、死亡率、产品结构、费用率以及风险贴现率等。本报告假设其他因素不变，测算投资收益率的变化对内含价值的影响。
根据前文所述，保险业投资收益率自2013年起逐步提升至2018年的6.35%，以后保持不变，则通过敏感性测试，四家保险公司的寿险内含价值将增厚28%-46%，其中太保因假设条件较低而增厚最显著。
发稿：张莉/曹敏慧 审校：丁亮/孔驰
点击进入【股友会】参与讨论
我来说两句排行榜