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本报理财数据分析员 刘振盛 上海报道
如果你想买信托产品，口袋的资金却又不够100万元或300万元，也许你会想到拉上亲戚、同事或好友等熟人凑“份子”。随着互联网金融演变，这些事情开始在陌生人之间进行。
21世纪经济报道统计，2014年以来，多家信托、资管产品分拆的平台开始上线，它们提供的产品门槛低至100元、2万元，预期年化收益率也高达8%至9%左右。大致模式是，中小个人投资者将零散的资金委托给网站平台，由后者去购买相应信托、资管产品。但是操作细节上，又各有差异。
金诚同达（上海）律师事务所合伙人许海波提醒，信托、资管产品拆分模式，肯定违反监管部门对这类产品合格投资者的要求，未来可能会面临高风险产品损失蔓延至承受能力弱的中小投资者，以及平台道德风险两个问题。
变异资金池
21世纪经济报道记者统计发现，这些信托“拆分”平台基本在2014年开始陆续涌现，它们的幕后控制人，多来自第三方理财机构。信托100的运营机构是财商通投资（北京）公司，注册资本1000 万元，实际控制人傅佳欲曾在诺亚财富分管金融渠道工作。
亿百润的运营商是亿百润投资顾问（北京）公司，注册资本金仅100万元，控股股东是上海钜派投资咨询有限公司，后者是上海地区的第三方理财机构，董事长胡天翔曾在杭州工商信托任职。
投资者购买门槛上，除了梧桐理财网是2万元起购外，亿百润和信托100都是100元/份。目前购买信托类产品基本都需要100万元或300万元起步，即使部分类似货币基金的资金池信托产品，认购门槛最低也在20万元。
另外，信托公司要求投资人必须是合格投资者，即符合以下三个条件之一：投资一个信托最低金额不少于100万元、金融资产总计超过100万元、个人或者夫妻收入在最近三年内每年分别超过20万元、30万元。
证监会对资管计划的合格投资人的要求，主要是投资单个资产管理计划初始金额不低于100万元。而上述拆分平台对投资者的资产门槛基本都没有条件限制。许海波认为，合格投资人的设置，是监管部门为信托这类高风险、私募产品设置的风险隔离墙，而通过拆分，正使得风险穿透这堵墙，将更多中小的投资者卷入其中。另外在“凑份子”买理财产品方面，银监部门也早已三令五申禁止。
从销售的产品类型来看，基金子公司的资管计划是拆分平台共同的选择，另外信托100和亿百润还涉及信托计划。且每款产品拆分规模上限都在100万元左右，最高的信托产品达到150万元。
如信托100正发行的民生信托锦盛7号新湖果岭股权收益投资信托，募集金额100万元，预期年收益在9.50%。上线时间在5月28日下午5点多，截至30日上午募集进度为56.23%，仍剩余4377份。
不过4月16日，中国信托业协会曾声明称，信托100网站违反《信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》的相关规定，并且要求信托公司要继续自觉抵制违法违规的信托活动。
另外，信托100的如意存还开展类似资金池模式的配置操作。投资者的资金进入托管账户后，将按照一定比例投向两个项目，一部分是1-3年期的信托计划或资产管理计划，收益率在8%-12%之间；另一部分则是每周可开放赎回的现金管理类信托计划（如中航信托的天玑聚富）。
每期如意存产品的期限则设置与1-3年期的信托产品期限相同。如果投资者持有到期，将获得1-3年期产品的预期收益率收益；提前赎回本金获得的收益按天结算，具体参照天启328号天玑聚富集合资金信托计划收益标准，约在5%-7%。
许海波表示，这类平台在监管上也存在尴尬。因为监管部门只能禁止信托、基金子公司在销售时如此操作，而第三方平台通过与投资者之间的委托理财关系，然后再由其出面购买产品，表面上符合相关监管要求，但实质上并非如此。另外监管部门也难以查处这些平台。
互联网金融天下无敌？
事实上，21世纪经济报道记者研究发现，这些网站平台除了都是将信托、资管产品份额从100万元拆成小份的共同点外，其他幕后的操作模式各不相同。
在信托100平台上，投资者先与平台的运营商财商通投资签署委托认购协议，由后者集合一定规模资金后，代为与信托公司、基金子公司购买产品。
有的交易平台则是提供个人持有的信托、资管产品收益权转让服务，每次转让标的都不超过49份。亿百润虽然并没披露其幕后的运作模式，但是此前有公开报道称，它是先由亿百润先与信托或基金子公司签订产品认购计划，再将产品重新进行期限和收益的分割，转售给中小投资者。
如它推出的短期资管第45-1号-钱隆学府资产管理计划、短期资管第40-1号-钱隆学府资产管理计划两款产品，资金投向其实都是福晟。钱隆学府特定多个客户专项资产管理计划，前者只有94天期限，预期年化收益率为7%，规模为150万元；后者则是363天，年化收益率达到8.5%，规模为100万元。
面对信托行业协会的声明，信托100的回应是它们业务本质是互联网金融信息服务，既不非法，也非信托，因此不接受“非法信托活动”的帽子。但它又表示，监管规定中对合资格投资人的认定原则，信托100将自觉开展内部合规性审查，如有违反，将在10个工作日内做出调整。
许海波认为，这类平台未来存在两重风险的可能，一是信托产品的市场风险，这类平台在信息披露不可能很充分，容易对投资者形成误导，甚至是欺骗行为。一旦产品端出现风险，就会迅速传递给更多风险承受能力低的投资者，就会带来更严重的纠纷发生。
二是平台的道德风险，类似于许多最近1年“跑路”的P2P平台，一旦发生平台关门卷款的事情，就涉嫌变相非法集资、诈骗。（编辑 付玉）
作者：刘振盛
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