天合化工承认高层家属任职瑞银 IPO令人却步

　　罗琦

　　随着民营化工产品生产商天合化工（01619.HK）上市日期的临近，其背后的传闻和业绩基本面逐渐进入公众视野。

　　今年2月，坊间有消息称，因聘用天合化工（01619.HK）董事长之女魏娇，瑞银全球资本部亚洲区总裁朱俊伟被停职接受内部调查。而昨日,天合化工正式在香港展开路演，其招股文件显示瑞银聘用了该公司高层家属。

　　天合化工的招股文件显示，瑞银承担了联席保荐人、联席全球协调人及承销簿记人的角色，其余联席保荐人是美银美林及摩根士丹利。《第一财经日报》获悉的资料显示，天合化工在招股文件中承认，公司行政总裁兼执行董事的一名直系家庭成员自2013年10月起便任职瑞银香港分行的股本资本市场部。天合化工在招股文件中称，其从2012年末至2013年10月展开保荐人及承销商选聘程序，并且是按照联席保荐人及承销商参与IPO的过往记录、行业经验、市场推广及分销能力来挑选，而所有的联席保荐人均在2014年1月获正式委任，所以其认为不会因此而影响瑞银担任其联席保荐人的独立性。

　　此次天合化工将发售28.17亿股，其中20.42亿股是新股，7.75亿股是旧股，招股价在1.75至2.25港元之间，整体集资额为49.3亿至63.39亿港元，最快在6月19日在香港挂牌上市。

　　在2012年及2013年，天合化工的毛利率分别达到了60.6%及60.5%，其中润滑油添加剂分部的毛利率分别为26.8%及27%，特种氟化物分部的毛利率分别为85.4%及83.8%，而公司的净利润率更高达52.23%及52.17%。

　　有业内人士称，天合化工主要做的是化工品的下游，产品较多，与顾客相对接近，所以毛利率可能会偏高一些。但也有市场人士质疑其真实性：目前在香港上市的化工或制造业企业中，多数毛利率达不到20%。香港资深投资银行家温天纳称，在中国处在整体经济下行周期的情况下，天合化工即便有强大的研究团队，但其毛利率远高于市场水平，令人生疑。

　　“如果我是投资者，我也宁愿选择一些没有绯闻的稳定增长企业。”一名外资基金经理对记者说。另有接近交易人士对《第一财经日报》称，上周天合化工已经开始在香港预路演，但是投资者却反应异常冷淡。

　　时富证券联席董事邓建初称，目前香港新股市场风险极高，即便是概念独特的股票，都在上市后很快跌破上市价，所以预计天合化工在香港上市不会引起巨大反响，加上过往的新闻更可能令投资者却步。