5月30日，证券业协会公布2013年证券公司会员经营业绩排名情况，其中券商受托客户资产管理业务净收入（合并口径）及净收入增长率（合并口径）两项指标也赫然在列。
而据统计，2013年券商资管收入排名中位数为4237万元，其中部分券商收入排名较2
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例如宏源证券由2012年的第8位上升至2013年的第3位，其资管业务净收入亦从此前的9548万元增长至36349万元，同比增长达280.7%；与此同时，第一创业证券的排名上升也比较明显，由2012年的23位升至第7位，而其业务净收入也由3983万元提至23038万元，较上一年增长478.41%。
但是，与部分券商资管收入快速激增相伴随的，亦有风控合规方面的失衡。去年年中，包括第一创业证券在内的七家券商曾因业务违规而遭到证监会的点名批评。
彼时，其违规产品“创金盛享1号限额特定集合资产管理计划”因投资范围包括了定向资管计划而超过了合规范围，事后深圳证监局已对其采取责令整改的监管措施。
无独有偶，2013年资管净收入排名分别上涨4位和6位的华泰证券和中信建投证券也曾在去年遭到过来自监管层的点名批评。
除排名增长外，亦有券商资管净收入排名出现明显下滑。
其中，中金公司的资管净收入排名由2012年的第4名掉队至2013年的第14名，其2012、2013两年的资管净收入分别为12427万元、14836万元，同比增长仅19.39；兴业证券排名则由2012年的第10名下跌至第20名。
值得一提的是，造成去年券商资管净收入业绩增速分化的主要原因，或许来自定向资管的开展力度。
事实上，在券商资管业务结构中，定向资管业务已占据较大比重，据央行发布的《中国金融稳定报告》披露，截至2013年末，证券公司定向资产管理业务规模达4.83万亿元，较2012年末增长186%，占全部资产管理业务规模的93%。
以排名增长较快的宏源证券为例，据其年报披露，2013年年末，宏源证券定向资管业务受托资金高达2462.92亿元，占宏源证券资管规模的96.53%。而在收入层面，以通道业务为主的定向资管也贡献了较大比重，2013年宏源证券定向资管业务收入为3亿元，集合、定向收入比为1： 4.76。
相反，资管净收入排名的滑落，或与部分券商定向业务的滞后不无关联。以收入排名滑落的兴业证券为例，2013年底该券商定向资管受托资金为972.65亿元，而该项业务收入则为5912.53万元，其集合、定向收入比仅为1：1.22。
通道费用的议价能力也对资管收入起到一定的决定作用，同期，宏源证券定向资管的规模收入比值为1.21‰，而兴业证券的该比值是0.6‰，不足前者的一半。
此外，亦有券商资管收入排名的滑落或与其对该类业务定位有关。
“资管来钱比较稳的业务主要还是通道业务，虽然通道费用占比很低，但是开展一单的成本也比较小，可以通过以量补价来弥补这一缺陷。”一家AMC系券商资管人士分析称，“中金公司的业务定位通常较为高端”，对于定向资管这类通道业务可能开展的不是很多。（编辑 曹元）
作者：松壑
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