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【非农整体坚挺，强化QE退出路径】
据美国劳工部上周五发布的数据显示，美国5月非农新增就业人口为21.7万，略低于预期21.8万，前值由28.8万向下修正为28.2万人；失业率6.3%，好于预期6.4%，持平前值6.3%，仍是2008年9月来新低。5月劳动力参与率62.8%，持平前值，仍是1978年以来最低。美国经济至此已全数回补衰退期间丧失的870万个就业岗位。
国泰君安宏观研报指出，美国5月新增非农就业人口符合预期，制造业与服务业均趋于扩张，显示经济已摆脱冬季低迷期。非农等一系列向好的经济指标切实反映出美国经济复苏的确定性增强，劳动力市场已完成从寒冬低谷的反弹，二季度GDP增速有望因制造业扩张而得到提振。
中投证券表示，4月份就业复苏强劲乃是暴风雪后的恢复性反弹，而5月的强劲可以显示美国经济增长的内生动力。考虑到本月新增的21.7万人，非农就业人口已经恢复到危机前的峰值。就业市场终于实现历史性的突破，恢复到危机前水平。
失业率细项数据显示有19.2万人加入就业市场，新增的就业人口也接近该数字，这显示就业市场的吸纳力上升。制造业就业上升1.2万人，延续第9个月上升。
平安证券指出，5月美国非农就业数据整体坚挺，或强化美联储在2014年年底完全退出QE的预期。新增就业数据相较4月出现回落，但失业率数据仍好于预期，且劳动参与率没有进一步下滑。
美国已经连续四个月新增就业超过20万人，为2000年来的首次，表明新增就业重回稳步增长的节奏，预示着美国有望在二季度经济恢复至正常水平。强劲的就业数据，有利于经济稳步复苏的确认，同时也强化了美联储有望在2014年秋季完全退出QE的预期。
【市场反应波澜不惊，加息隐忧尚不明显】
受非农就业数据利好消息影响，美国三大股指当日全线收高0.5%左右，道琼斯与标普500指数再次刷新历史纪录。但因非农数据基本符合预期，汇市与债市反应较为平淡。美元指数在数据公布后曾小幅走高至80.49，但随后回落；十年期美债收益率在盘中下滑两个基点后回升。
黄金方面走势颇为“纠结”，非农刚出炉后一个多小时金价先是短暂下滑后冲高，然后大幅下挫10美元，收盘基本持平。
长江期货分析师王琎青对此解释道：“金价先是公布之后冲高，因为基本符合预期，所以间接利好金价，之后又快速回落是因为美股开盘后大幅上涨，对金价利空。随后又再度反弹表明金价之前突破的位置1245美元有一定支撑，再加上美元没有继续走强，导致金价反弹。”
王琎青另外指出，非农数据基本符合预期，对短期金价缺乏方向性的指导意义。然而，美国新增非农就业人数已经连续4个月保持20万人以上的增长规模，显示出美国就业市场不断向好，美国经济不断走强，对黄金价格构成中期下行压力。短期金价或将有所反复，如能突破1260美元阻力，上看1270美元。
平安证券指出，欧元区的降息与一揽子宽松政策有助于流动性的增加，从而提升黄金吸引力，但目前整体通胀水平较低，因而抗通胀需求预计难以提供有效支撑。此外，美国经济数据继续向好，由此导致黄金价格承压的逻辑没有改变，黄金长期价格仍将承压。
资金面来看，SPDR黄金持有量增加1.8吨至787.08吨，增幅明显收窄；CFTC持仓显示，截至6月3日，非商业净持仓占比下滑2.9个百分点至15.5%，延续前周的下滑走势；因而市场看空情绪仍在积累。
“美联储多次表示货币政策退出的步伐稳健为主，这一次没有怎么超出预期的非农数据不可能改变美联储的节奏，因此美元指数反应并不大。”国都期货分析师李健认为，黄金的反映跟美元类似，由于风险偏好一再改善，黄金ETF与CFTC净多已经降到一个相当低的水平，进一步的卖压比较小。
记者采访发现，金价尽管二季度重心下移、但跌势恐不会异常凌厉这一观点得到多位分析师的认同。行情如果凌厉一般只会发生在出现跟市场之前预期相差较大的时候，今年流动性预期不会跟市场预期相差太大，联储稳步缩减QE已经成为市场共识，且已经一部分体现在价格里。
平安证券宏观团队认为，此次非农数据并不会令美联储增加提前结束QE并加息的压力，首先通胀水平连续24个月低于目标水平；第二，即使通胀达到目标，若失业率仍高于美联储认定的充分就业水平，则加息时点料仍将延后。
多数机构认为此份整体坚挺的非农报告支持当前美联储小幅渐进式退出QE的节奏，不过光大证券国际经济周报指出，美国非农就业再度好于预期加大美联储货币政策难度。
虽然美联储不会仅凭借就业数据来决定何时加息，但是就业数据的持续好转必定会增加美联储内部加息的呼声，鹰鸽两派委员的争论也可能带来市场预期的波动。预计Q2美国经济增速会反弹至3.5%左右，下半年接近或略高于3%的增速应该可以使全年GDP增长实现2.5%以上的增速。随着美国经济动能Q2之后逐步增强，我们提示可能因美联储紧缩预期转强而出现的新兴市场资产价格再度波动。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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