从央行公告看，此次降准延续上次定向风格，但范围和力度明显扩大，从涉农
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**定向降准持续推进，范围渐大力度渐强**
根据央行公告，从2014年6月16日起，央行对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“一定比例”是指，上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。
从4月25日推出的定向支持县域农商行、农合行的政策宽松后，时隔1个多月，范围扩大到“三农”、小微贷款达到一定比例的所有商业银行，甚至还囊括了财务公司等大型企业集团内部金融机构，“范围和力度着实加大”，民生证券首席宏观分析师管清友对大智慧通讯社（微信：DZH_news）表示。
按照央行说法，本次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
业内分析，此次降准范围扩大到与大企业集团相关联的财务机构等，意在刺激大型实体企业开展活动，并促进汽车类产品等的销售。定向降准从涉农、到小微贷款，再到大型企业集团内部，逐渐扩大到整个实体经济。
**货币政策新常态，流动性释放低预期**
经济下行压力下，定向降准有利于引导金融机构信贷结构优化，实现稳增长调结构双重目标，管清友表示。同时，在当前宏观经济三期叠加（增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）情形下，通过精细化的工具进行定向宽松支持、引导汇率双向波动、堵上被动宽松的闸门，将成为货币政策新常态。定向降准是其中之一。
但是两次定向降准释放的流动性都普遍低于市场预期。光大证券首席宏观分析师徐高对大智慧表示，此次降准对象应主要为中小银行，且县域银行已经在4月下调过存准，估计此次定向降准扩大释放的流动性在1千亿元左右。“在本周正回购自然到期就达到1800多亿元的背景下，此次降准释放的流动性对货币市场的影响十分有限。”
申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，通过粗略计算，此次降准释放资金规模约为600-700亿，即使加上上次县域金融机构降准释放的600-1000亿，一共也只释放资金1200-1700亿。
业内分析，央行之所以谨慎从事，还是因为担忧在经济高杠杆、需求疲软，而且流动性较为充足的情况下，资金会快速流到房地产、融资平台等资金敏感度低的地方。
正如央行最后强调的，货币政策的基本取向没有变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。
**下一步操作引期待**
国信证券认为，定向降准的再度推出，无疑降低了全面降准的概率。在外汇占款和货币乘数没有大范围恶化之前，这种“挤牙膏”式的定向宽松将成为常态，同时也显示出央行仍然无意大规模刺激。
有业内人士分析称，从央行连续两次定向降准的思维逻辑看，央行实际想通过定向宽松实现全面宽松的目的。所以，未来一个月内，央行甚至有可能定向股份制银行，再次降准。
不过李慧勇认为，定向降准是权宜之计，央行应该果断降息。央行应“果断下调利率来解决企业融资成本居高不下问题，尤其是那些不能通过直接融资来摊薄融资成本的企业。”
发稿：王岚锦/曹敏慧 审校：彭定芳/席斯
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