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央行数据显示，5月份M2同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点；社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去年同期多2174亿元。
中金公司分析师陈建恒表示：“5月份M2增速略超出市场预期，最主要的原因是当月财政存款的明显减少。5月份财政存款增加较此前预估的减少2000-3000亿元，导致M2高于此前预计0.2%-0.3%。”
国信证券宏观分析师钟正生也指出，日前财政部要求地方政府加快支出，昨天公布的5月财政支出同比上升了接近27%，财政刺激力度加大背景下，财政存款加快下放将推升广义货币增速。
中国财政部周三公布数据显示，5月份全国财政支出12790亿元，同比增长24.6%。相比去年同期12%，增速翻倍。其中，中央财政本级支出2483亿元，同比增长15.8%；地方财政支出10307亿元，同比增长26.9%。本月预算执行进度加快，财政支出增幅明显提高。
此前财政部在发布了《关于进一步加强财政支出预算执行管理的通知》，要求在经济仍处下行压力下，为更好发挥财政对经济增长的拉动作用，加快财政支出进度，提振经济。
“再贷款和定向降准也给市场补充了流动性。据估计4月定向降准释放了不到1000亿的流动性，加上对国开行的数千亿再贷款，单月释放的基础货币数量是非常高的。考虑到当前仍居高不下的货币乘数（一季度4.22，4月份4.28），基础货币扩张对广义货币增速的推动是显而易见的。”钟正生称。
对于后续央行的货币政策走势，国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，5月M2高于市场预期值13.1%及全年13%的目标，13年M2增速前高后低，基数带动下14年下半年M2增速将继续上行，短期来看全面降准的概率降低。
钟正生也认为，目前再贷款和定向降准使用量级和范围有继续拓宽之势，合成的定向宽松已与实质的总量宽松无异。5月M2增速已超全年目标增速，将令央行在进一步宽松的道路上多了一层顾虑。
**金融对实体经济支持力度加大**
央行今日同时公布的社融数据显示，当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元，委托贷款增加2063亿元，同比多增96亿元；信托贷款增加116亿元，同比少增855亿元；未贴现的银行承兑汇票减少96亿元，同比少减1045亿元。
徐寒飞表示，从结构上看，表内信贷大幅增长，企业债融资维持高位，社会融资结构从表外、非标向表内、标债转移趋势未改，金融对经济的资金支持力度加大。结合广义信用回落和实体融资利率稳中有落来看，实体经济资金面在稳步改善。
钟正生则称，按全年9.8万亿新增信贷目标，以及惯常的季节投放节奏推算，5月信贷投放大概不足7000亿人民币。5月超预期的新增信贷，反映了稳增长措施的陆续推出，以及表外融资向表内迁移的动向。
“5月企业贷款尤其是中长期贷款大幅回升，金融支持实体经济的效应有所提升。”钟正生表示。
央行在社融报告中指出，信贷分部门看，住户贷款增加3125亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加2021亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5586亿元，其中，短期贷款增加356亿元，中长期贷款增加3479亿元，票据融资增加1545亿元。
民生证券宏观团队分析认为，居民中长期贷款较4月有所上升，政策支持和资金面宽松使金融机构配置按揭贷款动力略增；存贷比考核和信贷额度管控下，金融机构压低短贷，中长期贷款占比继续上升，反映非标回表、定向宽松对特定领域支持增强以及债务置换压力。
民生证券还指出，在经济下行压力下，预计央行将继续延续适度宽松基调，通过公开市场操作，维持短端流动性预期稳定。此外，加强窗口指导，将定向投放的流动性落实到实处。未来政策转向“宽货币+宽信用+宽财政”，全社会风险偏好有望提升。
发稿：李国栋/任海霞/张金栋 审校：周晓峰/王兴
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