最近，上海家化（600315.SH）董事长兼总经理谢文坚的行程排得很满。
他不仅得面对200多位证券分析师与众多媒体，阐述上海家化未来5年新战略规划，还得在股东大会上详尽解读这份规划，努力打消众多股东对企业未来发展方向不够明朗所产生
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这份新战略规划的核心内容，主要是上海家化未来将专注于化妆品、个人护理用品和家居护理用品三大领域，聚焦中高端女士护肤、男士护肤、大众洗护、大众护肤、婴童护理等五大市场，集中资源发展“六神”、“佰草集”、“高夫”、“美加净”、“启初”等五大核心品牌，力争在2018年实现120亿元销售目标，市场份额挤身全国前五名。
新战略规划一经面世，资本市场解读不一。有人认为，这意味着上海家化历经大股东平安信托与原管理团队分歧风波之后，管理团队与经营思路趋向稳定统一；也有人觉得，这背后隐藏着平安信托的资本运作“影子”。市场传言，随着上海家化提出聚焦三大领域、五大品牌的发展战略，平安可能借机高价出售部分股权，用于偿还平安信托此前收购家化集团的贷款本金利息。
“事实上，这份新战略规划，并没有体现大股东或个人的意志，是家化80多名中高层管理人员与贝恩资本耗时4个多月，通过大量市场调研分析而制定的。”谢文坚在接受21世纪经济报道记者专访时强调说。
他直言，未来一年内，上海家化大股东平安信托都没有套现的打算。
一个值得注意的细节是，谢文坚在上海家化获得的未来三年股权激励方案，是与上海家化每年利润增速相挂钩的，即未来三年上海家化净利润同比增长需分别达到16%、18%和20%，他才能获得相应的股权激励收益。
平安信托暂无减持计划
此前，市场普遍认为，平安信托与上海家化原管理层在经营战略方面出现重大分歧，导致双方合作关系持续恶化。
其中一个重要迹象是，平安信托成为上海家化大股东后，邀请一家国际咨询机构参与制定上海家化的未来经营战略，令外界认为平安信托在干涉上海家化的经营策略。
近期，上海家化原总经理王茁在致投资者的公开信中表示，上海家化的战略企图心和战略执行路径都不可能通过外包采购来实现。
而谢文坚称，之所以引入贝恩资本做战略咨询顾问，是因为众多中高层管理人员对于公司未来的战略规划，都有着各自不同的见解。为了统一整个团队的经营思路，因此借助贝恩资本提供的方法论与战略模型，与上海管理管理团队共同制定新规划。
有业内人士认为，这份新的战略规划，给平安信托高价套现上海家化部分股权提供了操作空间。
一位知情人士透露，此前平安信托发行过一款挂钩上海家化股权的产品，年化预期收益约为9%，所募集的资金用于收购上海家化部分股权。但这款信托产品的条款没有标明与上海家化股权挂钩，仅在路演募资时向投资者口头告知。市场纷纷推测，平安信托一直在酝酿高价出售上海家化部分股权，以此兑付这款信托产品的本金利息。
“我和大股东平安信托沟通过，他们并没有减持公司股权的计划。”谢文坚直言。
21世纪经济报道记者多方了解，目前上海家化还在酝酿重启一度被搁置的股权激励方案。
在上海家化改制出售期间，公司内部曾拟定三轮股权激励方案，前两轮已经执行，原计划在平安信托收购家化后执行第三轮股权激励方案，但因为大股东与原管理层的矛盾升级而被搁置。
谢文坚指出，目前正在酝酿的股权激励方案，一方面会考虑扩大股权激励对象范围，另一方面要体现操作的灵活性，此前两轮股权激励方案都是每隔两、三年执行一次，不少中途加入上海家化的员工都没能及时分享股权激励，新方案将对此做出改善。
围绕平安集团方面是否兑现其收购上海家化期间所提出的70亿元追加投资承诺，谢文坚认为，平安信托既是上海家化大股东，又是一家投资机构，要做出70亿元追加投资，首先要建立在能够产生良好回报预期的投资项目基础上。
“只要有好项目，平安信托会与上海家化共同参与投资。”谢文坚表示，目前平安信托与上海家化正在协商发起一只消费产业投资基金，上海家化方面主要提供专业的日化消费品领域项目投资建议。
清除关联交易隐患
在新战略规划面世的同时，上海家化对沪江日化“关联交易”的处理，也悄然进入尾声。
沪江日化过去数年为上海家化代加工生产六神等大众日化产品，一度成为上海家化近40%外包生产业务量的OEM（贴牌）生产商。
相关部门调查发现，上海家化退休职工管理委员会与上海家化（集团）有限公司退休职工管理委员会曾长期通过其他方式间接持有沪江日化部分股权，期间上海家化与沪江日化存在总额约24.15亿元的采购销售、资金拆借等关联交易，并未及时披露。
这也成为大股东平安信托与上海家化原管理团队矛盾全面升级的一个导火索，上海家化原总经理王茁因此被解聘。
“3月底，我们与沪江日化中止合作关系。”谢文坚透露。其实这对上海家化而言是一个相对艰难的抉择，因为沪江日化曾经承担着上海家化相当大比重的生产加工业务量。
一位熟悉上海家化的知情人士透露，基于合规经营的考量，上海家化曾向沪江日化提出，双方要延续合作，需要后者提供相关财务数据并全面厘清以往资金往来账目，避免关联交易隐患。但这项要求并没有得到满足，导致双方合作关系的中止。
一家私募基金经理直言，目前资本市场担心大股东平安信托是否会收紧上海家化产业收购等资本运作开支，将这些资金用于偿还收购贷款本息。
此前，平安信托方面曾反对上海家化原管理团队收购海欧手表的项目，并通过上海家化董事会授权公司总经理在2014年底前批准累计不超过2亿元的投资项目，其中单项超过5000万元的投资需书面报告董事会，单项超过1亿元的项目需董事会审议。
“2018年上海家化要实现的120亿销售目标里，有20亿销售收入是通过上海家化收购其他品牌获得的。”谢文坚表示。相比以往的收购策略，未来上海家化将围绕新战略规划开展产业收购，将收购方向集中在彩妆、口腔护理等领域，与现有产品系列形成互补效应。
要兑现2018年120亿元销售目标，这意味着，未来5年上海家化营业收入年均复合增长率必须达到22%-23%，远远高于行业平均12%的增速。
目前，上海家化内部正开展一系列部门与业务条线的调整，比如将事业一部与事业三部合并为大众消费品事业部，以便增强产品终端渠道的把控力度与市场反应速度，为提高业绩做铺垫；与此同时，上海家化内部还将重新诊断和调整双妹、玉泽、恒妍等非核心品牌产品的经营策略，进一步开源节流。
在上述私募基金经理看来，由于平安信托对家化集团51.09亿元的收购价，已经远远高于当时家化集团100%股权对应的主要资产价格（约38亿元的股票市值），即使出售套现家化集团部分资产，未必能满足平安信托的盈利预期值。
“平安信托想要实现收购盈利，还得依靠上海家化主营业务收入、利润双双高速增长，大幅降低收购价格对应的市盈率，创造一定的盈利空间。”他直言。（编辑 马春园）
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