瑞信：三原因助推信托偿付高峰至2015年初，风险仍存

　　大智慧阿思达克通讯社6月17日讯，市场多预期2014年中国信托产品会出现偿付潮，违约潮也会随之而来。但近期瑞信经济学家汪涛分析称，由于银行展期、地方政府救助和资产管理公司(AMC)购买行为三方面原因，信托产品的偿付高峰已从2014年中推迟到2015年初，但风险并未被化 解。

　　瑞信称，最近出现了一些值得关注的发展，可能会影响我们对中国违约潮时间和规模的判断。首先，一些展期的案例已出现，把风险向后拖。大量在5月和6月到期的信托产品都是单一信托，银行过去一直利用单一信托作为渠道，把表内的贷款转移到表外。对于这种借贷活动，银行对信托产品展期了，尽管很多产品的资产质量已经恶化。

　　其次，地方政府看起来也被深深的拉入了问题信托产品。

　　最后，专门处理坏账的AMCs高度忙于从信托产品那里购买资产。瑞信的一位消息人士表示，他们过去三个月的工作负荷堪比2013年整年。

　　但在瑞信看来，延后仅意味着信托违约风险或影子银行风险的小幅降低，但第二双鞋仍将落地。信托产品寻求展期的能力，以及避免被负面新闻曝光的能力，暂时看起来是很强的。但违约风险仍然不能得到化解，信托产品和影子银行的问题总的来说正在越变越大。

　　瑞信预期，2015年初大量与房地产相关的信托产品将需要偿付债务，2014年下半年和2015年上半年将是困难期，违约新闻可能触发连锁反应，可能触发尾部风险。虽然经济增长的风险在一定程度上已经化解，但看起来中国仍然要等待第二双鞋－－信贷风险落地。然而，落地的时间已经被延后。

　　发稿：缪媛娴/古美仪 审校：丁亮/孔驰

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