万科合伙人18亿筑股价“新底”：暂时“浅套”未阻增持持续

　　大智慧阿思达克通讯社6月20日讯，在万科（000002.SZ）B转H进入挂牌上市最后读秒阶段，事业合伙人第六次增持万科A股票。截至昨日收盘，合伙人累计买入2.1亿股，平均持股成本为8.41元/股。而截止6月19日，万科收报7.99元/股，已经约5%的浮亏。

　　据万科周四晚间公告， 盈安合伙通过证券公司的集合资产管理计划，于2014年6月13日至6月19日，通过深圳证券交易所证券交易系统购入公司A股股份2396.96万股，占公司总股本的0.22%。此外，在上述期间买入平均价格为8.40元/股，共使用约2.01亿。

　　这是万科实业合伙人第六次增持公司股票，盈安合伙表示，将继续增持万科A股股票。同时也有机构指出，从万科可使用资金以及杠杆的情况来看，增持的空间依然较大，增持周期远未结束。

　　目前，万科B转H赴港挂牌在即，合伙人继续在此期间多次增持万科A，一方面是为H股开盘的股价造势。但更为重要的是，万科B转H将为公司打开向上估值空间，事业合伙人的集体奖金锁定机制，实际上为万科当前估值提供了更强的安全边际。

　　**合伙人“浅套”**

　　B转H、事业合伙人启动等诸多革新动作，能否成为万科走出独立行情的关键分水岭？

　　在盈安合伙前五次的增持中，万科A股价受到提振，曾一度抬升。在万科合伙人买入股票的5月28日、29日两个交易日，阔别年线8个月之久的万科A发力上攻，成功站上年线，同时创下自2013年12月5日以来的股价新高（8.55元/股）。

　　6月16日，万科B转H关键一环顺利通过。万科公告宣布B转H最终行权股份数结果显示，最终进行有效申报的现金选择权数量占B股总股数的1.84%，未超过公司B股总数的1/3， B转H方案将继续实施。

　　而就在B转H落定之际，万科A的股价却开始走出相反行情。进入本周交易日，万科A股价连续多日小幅下调。截止6月19日，万科收报7.99元/股，股价跌破8元。

　　按照目前的股价，前期大举买入万科A的事业合伙人已经“浅套”。据大智慧通讯社统计，万科合伙人在5月28日-6月19日，累计六次买入2.1亿股万科A，约1.92%的股权比例，共耗资17.79亿元，平均的持股成本为8.41元/股。

　　有机构人士向大智慧通讯社指出，相比万科A在今年2月股价阶段性探底的6.5元水平，万科合伙人买入公司股票的成本在8元以上，这将会形成万科的新阶段底部。B转H、事业合伙人启动等诸多革新动作，将会打开万科向上的估值空间，合伙人的持股成本可看作是当前估值的安全边际线。

　　**多管齐下：催化估值修复**

　　市场普遍认为，B转H转股成功，将为万科A的估值修复带来更大的动力。

　　就参照物而言，万科登陆H股，应向港股房企龙头中海地产（00688.HK）看齐。国泰君安认为，万科估值不应低于中海，参考中海地产2014年7倍PE标准，则万科合理估值为15港元/股，将远高于目前B股股价（6月4日停牌的万科B报12.41港元/股）。

　　万科B转H后融资成本进一步降低，也将是促使估值修复的一个催化剂。广发证券地产分析师乐加栋表示，万科目前综合资金成本约为7.7%，而华润置地（01109.HK）则约为3.5%。登陆H股之后，将有助于海外投资者进一步了解公司，提升知名度，降低其海外融资资金成本，促使其估值向港股龙头房企靠拢。

　　除此之外，万科转股成功有可能带动A股地产板块估值的修正。

　　中信建投分析师指出，万科B转H结合沪港通将强化A股分化格局。2013年底以来，香港内房股估值出现了明显的分化，万科B转H的意义不仅限于万科本身，结合沪港通所带来的互联互通机制,也将国际成熟估值思路引入国内，过去A股地产板块估值荣损共俱的习惯将得到修正。

　　发稿：黄蒂娟古美仪 审校：于丽波/田新杰

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