6月20日下午，当陆金所董事长计葵生背着双肩包、西装革履地走进广州金交会互联网金融论坛的会场时，他立刻意识到，自己是嘉宾里唯一打领带的。
6月12日在中国平安的股东大会上，马明哲明确表示陆金所将“逐步撤销担保”，今后将在内部建
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这带给陆金所极大的挑战，尽管该公司P2P业务的坏账率仅有1.5%，但计葵生预计，随着时间的推移，坏账率有可能上升到7%至8%—在征信系统不完善的市场里，这已经是从事无抵押小额贷款的金融机构所能给出的上佳成绩。
计葵生在接受21世纪经济报道采访时表示，除了认真筛选借款人，陆金所的主要工作是风险均摊，通过互联网把投资人的资金尽可能匹配给不同项目，使单个投资者的风险拟合整个盘子的风险。
担保仍为信审主体
去年11月在银监会组织召开的“防范打击非法集资法律政策宣传座谈会”上，央行提出要明确P2P的中介性质，平台本身不得提供担保。红岭创投、陆金所等以担保机制为卖点的P2P平台顿觉处境尴尬。
“少了平台担保，P2P可以采用三种方法来控制风险。”计葵生说。首先可以找第三方担保，但由于代偿风险大，担保费对盈利的侵蚀较厉害；其次可以设立类似银行风险拨备的“准备金”，从每笔交易里计提少许比例，用于偿付未来的坏账，这实际上已是业内常见做法。第三种方法是分散化，“互联网优势在于能以极低的成本，把一个客户的资金分到大量的项目里，从而分散风险”。
高度分散后，个体投资者之间的收益虽略有差异，但风险收益将与P2P平台的整体情况十分接近，不会出现大幅波动。“假如你让投资者损失50%，这个平台还指望成功吗？”他说。
平台担保取消后，平安集团的担保子公司依然扮演重要角色。计葵生介绍，陆金所P2P的每笔贷款都有3个机构合作：借款人到“深圳市信安投资咨询有限公司”（又称“平安易贷”）的门店提交申请资料，门店将资料上传给担保公司，后者接入征信系统进行信审，并以陆金所的风控模型作把关，最后由陆金所放款，通过率在40%左右。
根据公开信息，“平安易贷”注册资本3亿元，设立初衷是受平安信托委托，为其推介客户；陆金所开展P2P业务后，该公司亦成为其线下渠道之一。
风险收益考验
去掉担保后，投资者面对的风险几何？陆金所P2P平台主要从事无抵押小额信贷，这类业务在世界范围内均有不良记录。
计葵生在金交会论坛上列举了一串数字：
“2002年香港信用卡危机，呆账率15%；2003年前后韩国信用卡发展迅速，随后呆账率去到15%到20%。2005年至2006年，台湾金融机构在征信体系不完善的情况下，以信用卡开发了各类无抵押产品，结果一个客户向好几家银行借钱，等额8000块人民币的月薪借到60万，结果呆账率高达20%到25%。”
“在美国这种发达市场，我们可以看到客户的各种资料，呆账率大概是5%。”计葵生估算，在中国内地市场，即使尽调充分，一两年后的呆账率可能是7%至8%，前提是该机构的风险管理得非常好，否则呆账率将高达15%到20%。"
红岭创投董事长周世平对21世纪经济报道记者透露，其小微贷款的坏账率曾高达7%。这是该平台转型做有抵押大额融资的根本原因。
计葵生介绍，陆金所P2P平台注册账户175万，借款人数10万，平均借款规模5.9万元，期限23个月；坏账率仅有1.5%，这是因为业务开展时间短，大量贷款尚未走完偿付周期，预计未来会走高。
这意味着，陆金所借款必须有足够高的盈利来覆盖坏账损失。
作者：曾颂
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