转融券大扩容至628股 制度瓶颈多“做空”不给力

　　16个月时间，转融券标的数量扩容近6倍。

　　6月23日，转融券试点范围全面扩大，试点券商、标的证券分别增至73家、628只。

　　转融券标的扩大后，标的股票覆盖沪深市场绝大部分融资融券标的股票，其流通市值达到A股流通市值的七成。

　　然而，业内人士表示，转融券规模远远小于转融资的局面短期难以打破，而作为系统性问题，多个环节仍待打通。

　　扩容效果堪忧

　　本次转融券试点证券公司增至73家，占87家开展融资融券业务证券公司家数的83%；转融券标的证券数量增至628家，占到713只融资融券标的股票的88%。

　　其中，沪深主板股票从239只增至488只，中小板股票从39只增至109只，创业板股票从9只增至31只。

　　“这将在一定程度上缓解无券可融及成本高昂的问题，特别是中小板股票及创业板股票标的的增加，可能为融资融券业务增加新的变数。”沪上某大型券商融资融券业务人士表示。

　　事实上，转融券标的增加，与此前延期推出的个股期权一样，曾被“谈空色变”的众多中小投资者视为机构对个股进行“空袭”的利器，其早在去年年初推出伊始便受到了广泛关注，而此次扩容亦略显低调，避免造成市场过多联想。

　　“标的股票的选取标准客观，不涉及价值投资判断，证券公司和投资者应以自选、自负、自担的原则适当选择标的股票，不应以其是否被列为标的股票作为投资行为的依据。”中国证券金融公司负责人强调。

　　近年来融资融券业务的狂飙猛进，已成为券商业绩增长新高地。

　　数据显示，2013年融资融券交易额达62830亿元，较2012年增长2.8倍；证券公司实现融资融券业务收入296.39亿元，较2012年增长3倍。

　　不过在去年9月转融券标的首次扩容后，转融券标的从87只股票扩容为287只，但转融券余量和融券余量却都并没得到显著提升。

　　去年9月18日扩容当日转融券余量1.25亿股，截至今年6月20日，转融券余量不到0.12亿股，缩水至扩容前的十分之一；而融券余量也从去年9月18日的2.8亿股，减少到2.3亿股，缩水18%。

　　制度瓶颈亟待突破

　　业内人士分析，转融券业务扩容政策固然有助于两融市场平衡发展，但在目前大蓝筹市盈率普遍偏低的情况下，以转融资为主的转融通业务格局恐怕难以撼动。

　　“对转融券标的扩容只是第一步，后续仍有多项制度瓶颈需突破。”前述券商人士表示。

　　“假如融券者提出转融券申请，并且刚好证金公司有券，从现券到账到融券者卖出，有几天的时间差。投资者很有可能错失投资良机，但仍需承担融券成本，融券者往往不敢轻易提出转融券申请。”沪上某券商营业部人员表示。

　　此外，由于证金公司推出的转融券期限品种只有3天、7天、14天、28天、182天五个固定期限档次，固定的融券偿还期又造成了一定的机会成本，假如券商愿意帮助客户提前还券，则意味着融券成本需由券商承担，也将降低业务积极性。

　　“现在供券机构得到的利息偏低，只有2%左右，而融券人付出的融券成本高达8.6%，对供券机构的激励意义太小，反而增加了机构市值管理的难度，这也是机构不愿供券的原因。”前述券商融资融券业务人士表示，“从券源来看，当前仍然限定于符合资格的机构，而大股东、高管甚至较有实力的散户，这些股票长期持有者的券还不能融出。”

　　从融资与融券业务的巨大差距来看，后者迎头赶上的空间显得太过巨大，个股缺乏有效的对冲工具局面仍未缓解。

　　证金公司数据显示，2013年融资余额增长301%，融券规模却同比下降20.4%；静态比较，融资余额是融券余额的139倍，而转融通推出一年半以来，转融资余额高达转融券余额的283倍。两相比较，融券余额不足融资余额的1%。

　　在当前交易机制下，相比融券业务，券商更容易在融资业务中寻找到机会。灵活运用信用账户中的股票融出资金申购新股，成为很多券商近日着重向客户宣传融资融券业务的重点。

　　“融资业务还是工作重心所在，融券的机会还要再做观察。”前述券商营业部人士表示。（编辑 巫燕玲）