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周玥婷称，首先，PSL在降低实体经济融资成本方面或能发挥更为直接和显著的作用。降低实体经济过高的融资成本一直被认为是缓解经济下行风险的关键。虽然今年以来政府在政策运用上摒弃了“一刀切”、更为灵活，充分发挥了定向降准等政策“定向、有针对性”的特点，但即使方向明确，其实际效果如何却难以保障，因为资金在注入银行后还是会服从市场化的资金分配过程，并不一定能完全流入政策合意的小微、三农等领域。
而PSL作为以银行的贷款资产作为抵押提供流动性的货币投放方式，可以更为明确、细致地引导银行的资产配置行为，例如对小微、农业等需要扶持的领域设定较高的贷款折价率和较低的贷款利息。此外，降准和定向降准更像“一锤子买卖”、一次注入流动性，而PSL可以是一个动态的、不断进行的过程，对市场的冲击也会更小。
其次，周玥婷认为，PSL不仅可以强化央行的货币政策结构性调控能力，也被认为是利率市场化进程中构建中期政策利率的重要载体。目前以Shibor、回购利率等为代表的短端利率已经充分市场化，但中长端利率还缺乏一个统一的标准。虽然中长端国债收益率已经相对市场化，但与实体经济的融资水平联动还是较小。
“而国际经验也证明，通过短端利率影响和调控长端利率难度较大。如果未来PSL工具的规模能够发展起来，那么就可以通过这个易于引导的中期利率水平来影响和调控长端利率。”周玥婷称。
最后，周玥婷指出，鉴于之前已经有媒体报道央行开始推进针对贷款企业的内部风险评估系统，且预计三季度定向微刺激还会持续，PSL的推出估计也不会太遥远。短期来看，PSL的推出表明“紧信贷”的格局有望变成局部和结构性的宽松，对资金面、流动性应该会有一定的提振作用；而长期来看，PSL的大规模使用有利于实体经济回升，对债券市场的影响总体来说利弊参半。
发稿：位雯雯/古美仪 审校：丁亮
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