中行转债于6月26日走出了今年以来的新高102.07元/张。继6月16日中行转债
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近期以来因为定向降准升级引发政策放松预期,刺激股市上涨。金融股转债投资情绪高涨的背后，是其正股价是上扬作为支撑，然而由于IPO的的冲击，在股市受挫下跌的同时，转债跌幅仍然小于正股。
主要是受正股价走强的联动反应，平安转债的投资优势显现。”京华山一保险分析师夏平对大智慧通讯社表示，不光是平安转债，近期以来，银行可转债也颇具亮点，如中行转债、工行转债和民生转债均走出了近期以来的新高。
“可转债和正股价是正相关性的，正股价越高，可转债进行转股就越有优势，当然可转债价格同理，价格越高，对投资者越有利。”夏平对大智慧通讯社表示，近期以来，金融股的反弹，包括银行、保险等股价回暖，促使了投资者关注可转债的热情。
兴业证券发布研究报告显示，IPO重启导致资金面紧张,加上IPO新规导致新股入围率增大,以至于机构不得不卖券上缴打新资金,进一步加剧了大盘下跌的幅度。创业板受IPO影响更甚,结束了四周连涨的局面。转债跟随正股下跌,但因债券投资者风险偏好回升,转债跌幅较小。
转债,尤其是大盘转债,持续跑赢相应正股。分规模看,大盘转债正股跌幅远小于中小盘转债正股,而中小盘转债和大盘转债均跑赢相应正股,最终大盘转债表现也好于中小盘转债。中小盘转债估值压力上升。
随着中小盘转债持续跑赢相应正股,偏股型和混合型中小盘转债的估值水平继续上升。这表明债市风险偏好回升拉升了转债的估值水平,但另一方面,转债估值是对未来正股价格的预期,未来转债的表现更依赖正股。
兴业证券表示，股市下跌主要是新股IPO的影响,但下跌幅度较大,也表明本次股市反弹比较脆弱,如没有进一步的利好出现,那么股市很难出现趋势性反弹。当前转债整体机会不大,而且中小盘转债估值已经不低,从短期看,大盘转债好于中小盘转债。
在股市的趋势性机会仍不明确的背景下,建议采用波段操作进行博弈,操作要兼顾安全边际、流动性和股票弹性。目前,等同于正股的工行转债和安全边际高的中行转债仍是主要选择。民生转债的攻守兼备特性比较突出,可以择机买入。国金转债成交活跃,正股弹性高,也可用于博弈反弹,但值得注意国金转债和正股的估值均较高。
发稿：葛振兰/曹敏慧 审校：孔驰
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