A股盘整大半年之后，近期看多之声渐渐占据上风。日前国投瑞银基金发布中期投资策略报告表示，从当前宏观经济演进的格局来看，未来GDP增速有望在三季度见底，四季度企稳。叠加不断宽松的货币政策和持续走低的利率水平，流动性宽松的格局会持续。证券市场在基本面、资金面和政策面共振的背景下，大概率会呈现先抑后扬的格局，低估值蓝筹相对占优。
今年上半程国投瑞银股债双线告捷。银河证券数据显示，截至6月25日，国投瑞银旗下5只债券基金年内回报全部超过6%，其中，国投瑞银中高等级债券A、C今年以来分别取得了8.19%和8.00%的净值增长率，均在同类104只、72只产品中排名第4。而权益类产品中也不乏表现出色的产品，如国投瑞银策略精选今年以来净值增长率为9.68%，在同类35只产品排名第1。
国投瑞银认为，下半年A股市场下行的风险主要在于不达预期的企业盈利，在业绩的披露期需要密切关注高估值成长的调整压力。相对而言，市场的上行空间主要取决于房地产行业调整的时点和空间，预计在基本面、流动性、政策面的共同作用下，下半年低估值的金融地产以及低估值消费会迎来估值修复行情。
从投资主线来看，国投瑞银在报告中指出，房地产投资调整结束的时点以及是否能够带动中上游企业出现新一轮的库存活动值得关注，否则中上游行业缺乏提升估值和盈利的动力。由于房地产产业链的放缓，居民收入会存在减速的压力，从而导致消费品行业存在盈利风险，但考虑到白酒行业调整进入尾声、沪港通推行带来新的投资模式，白酒和中药为代表的品牌消费可能存在估值抬升的机会。此外，利空已经充分反映、估值位于历史低位的金融地产行业，下半年也有望出现估值修复行情。
虽然上半年股市略显沉闷，但债券市场的表现还是给投资人以安慰。展望下半年，国投瑞银认为风险整体不大，目前债市仍具备上涨的基础。基于对资金面和基本面的判断，继续看好利率债后期走势。就具体配置品种而言，参考目前国债和金融债的利差水平，金融债明显优于国债，可适当增加久期。此外，中高评级信用债仍将跟随利率债的行情，看好高评级短久期产业债和优质城投债，中低评级信用债的投资机会则需等待信用风险释放。转债方面，保持中性仓位，首选债底明显、业绩确定性较强且有下修预期的转债；其次再关注业绩可期的转债。 (来源：上海证券报)
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