基金子公司新产品锐减 尴尬守房地产基建高危项目

　　基金子公司新产品锐减，尴尬守房地产基建高危项目

　　截至6月27日，6月份以来，30只新发产品中就有16款是房地产项目，而5月份亦新发了10只房地产类资管产品。

　　理财周报见习记者 郭建鹏/北京报道

　　基金子公司赖以生存的通道业务和资金池正在缩水。

　　野蛮生长过后，监管层对基金子公司的限制陆续出台，6月26日，中国基金业协会又发布了《基金管理公司风险管理指引》，《指引》特别单列了子公司管控风险。

　　发起于2012年底的基金子公司，在短短时间内迅速发展，目前已有67家基金子公司，管理规模超过了1.6万亿。一面是监管层颇为看重的行业创新，一面又被监管层频频加压，境遇尴尬。

　　在接受理财周报（微信公众号money-week）记者采访时，一位基金子公司内部人士坦言，严厉监管和不景气的市场环境下，基金子公司的传统项目已经大受影响，创新更加不易。

　　新发产品规模锐减

　　6月，基金子公司资管产品发行情况延续颓势。

　　来自用益信托网的数据显示，截至6月27日，6月份以来，基金子公司发行的资管产品有30只，发行总规模为76.88亿元，6月份大局已定，与5月份情况十分相似。5月份，基金子公司发行资管产品31只，规模为81.64亿元。

　　与三、四月份相比，确有天壤之别。4月份基金子公司共发行39只产品，规模为147.01亿元，而3月份共发行57只产品，规模为137.08亿元。

　　很明显，自五月份起，基金子公司新发资管产品的数量和规模均大幅减少。对此，一位业内人士分析，一方面受到之前子公司26号文件的影响，对子公司一对多通道业务和资金池严格管制，另一方面，五六月份是行业淡季，发行量减少是正常情况。

　　在这位业内人士看来，进入六月以来，基金子公司以往盛行的通道类业务近来压缩了一大块，而与资金池有关的项目，6月以来更是难以见到。

　　理财周报（微信公众号money-week）记者统计发现，尽管基金子公司新发资管产品规模大幅减少，可房地产和地方政府背景的基建类项目仍在资管产品中占重要地位。

　　截至6月27日，6月份以来，30只新发产品中就有16款是房地产项目，而5月份亦新发了10只房地产类资管产品。

　　对此，一位公募基金人士告诉理财周报记者，这些房地产类项目主要是由信托转过来的，“5月份受政策影响明显、产品数量少，但是房地产和基建类项目还是基金子公司最重要的投资领域，子公司不会轻易放弃。”

　　一家基金子公司内部人士也透露，投资者仍偏爱这两类产品，“我们6月份的一个基建项目，有钱却买不到产品的投资者大有人在，这个项目我们就退费几千万。”

　　审核谨慎 试水创新

　　基金子公司在有政府融资背景的基建项目上继续发力。

　　理财周报记者了解到，7月份，德邦创新资本将在山东青州发行一款政府融资平台的项目，为当地政府的安置房；同样在7月份，金元百利也计划在江苏镇江发行一款政府融资平台的产品，是由当地政府主导的交通类基建项目。

　　采访中，上述基金子公司内部人士也坦承，基金子公司对于发行房地产和基建类项目愈发谨慎。

　　以金元百利为例，该公司在选择地方政府时，以往的标准是国家百强县，如今标准提高到百强县中的前八十名，其更是提出了“城市年GDP不低于40亿元”的标准。

　　上述公募人士也向理财记者透露，机构已经察觉到，接下来政府会出台相关政策、激励上半年下滑的市场，“不少基金母公司和子公司人员已经外出、进行政策调研，主要集中在房地产领域，这给基金子公司带来了信心。”在他看来，政策对子公司的影响并不会太长久，主要还是看市场的整体环境。

　　上述业内人士认为，无论基金子公司怎样调整传统项目的战略，业务创新还将是基金子公司接下来必须要走的路。“未来创新的方向是，主动性管理代替基金子公司的通道类业务。”这位业内人士透露，一批基金子公司早已开始探索业务创新。

　　在接受理财周报记者采访时，包括德邦创新、金元百利、国泰元鑫在内的基金子公司人员也表示，创新是公司一直在做的事情，但要落地确实太难了。

　　创新不易 危及母公司

　　“我们公司从去年起开始探索创新，可效果不好”。金元百利内部人士对记者说道。

　　这位内部人士告诉记者，此前公司创新的方向曾是颇被业内看好的企业并购领域。他回忆，去年曾有一批子公司着手企业并购业务，“业内普遍认为并购业务的空间要大于房地产和基建。”

　　基金子公司的并购业务是指，市场上的公司有并购需求但是资金不够时，基金子公司就可以作为资金通道，给企业提供资金出口。

　　上述金元内部人士透露：“基金子公司只是在提供资金渠道方面有优势，却不擅于寻找并购项目，我们参与的项目中银行为主打，基金子公司戏分很少；与传统项目相比，并购项目的收益率普遍低于10%，投资者不买账，我们的主动权又丧失，这类创新的难度比较大。”

　　除并购业务外，一些基金子公司也在其他领域试图创新，比如发行银行IC卡项目、生物医药企业项目等等，可都收效甚微。

　　尴尬的境况是，基金子公司一时间难以创新，而在监管和市场双重压力下，基金子公司遭遇前所未有的困境，更值得注意的是，目前管理规模靠前的基金子公司，其母公司业务非常一般，完全仰仗子公司的发展。

　　代表性的公司有财通资管、金元百利、华宸未来资管、信达新兴财富、德邦创新等公司，管理产品均超过了20只。截至一季度末，上述子公司的母公司管理规模分别为8.3亿元、8.86亿元、1.41亿元、57.99亿元、4.27亿元。

　　不难看出，这些母公司的管理规模极少，而基金子公司随便发行一款房地产项目，募集规模就轻松破亿。可见，这类基金子公司的发展对于母公司极其重要，一旦发行规模锐减，创新产品跟不上步伐，将给母公司带来非常严重的后果。

　　接受理财周报记者采访时，多位业内人士表示，监管层加强监管是毋庸置疑的，基金子公司的风险也亟需防控，基金子公司的创新方向肯定是主动性管理代替通道类业务，但具体如何创新，众多基金子公司尚无结论。

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