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本报记者 钟辉 深圳报道
老兵不死，也没有凋零，他又有了新的战场。
作为国内最大的民营担保集团—中科智的掌舵人，张锴雍从事金融行业近二十年，旗下还掌控中兰德担保。现在他把业务向合拍在线P2P平台转移。
先是福建公司员工违规操作造成1.8亿担保坏账，而后外资股东联合发难，中科智在2008年几乎走到了绝境，最后在深圳市政府的出手之下才幸免于难。
2012年，华鼎担保、中担担保事件曝出融资性担保行业黑洞后，整个传统担保行业都蒙上了阴影，在授信额度上银行或收缩或掐死，尤其是民营担保公司更是深受打击，生存空间一再压缩。
“基于这个情况，就必须打组合拳，传统的银行贷款担保和线上贷款担保结合起来。”张锴雍向21世纪经济报道记者表示。
2012年6月，张锴雍创设的合拍在线P2P平台上线，2年累计成交量突破60亿的背后是学习平安陆金所的“平台+担保”模式。中科智集团担保股份有限公司（下称中科智）、深圳市中兰德融资担保集团股份有限公司（下称中兰德）。
为平台提供项目资源和担保，合拍在线平台募集资金，投资者综合年化收益率达14.17%。
实质上在传统担保业务在负债端无法取得银行资金支持，P2P平台业务成为顺应互联网金融大势也是被迫地弥补负债端资金来源的理想方式。
那么，合拍在线这种以传统担保为基础的P2P模式该作何解构，它与平安陆金所模式又有何区别？
双向收费？
网贷之家数据显示，2013年，合拍在线总成交量为32.25亿，居P2P行业第三，超过陆金所的25.96亿和红岭创投的18.98亿；截至2014年5月末，合拍在线2年累计成交量超过60亿。
传统担保业务在融资企业资源上的积累是合拍在线成交量走高的关键优势。而在平台操作上，合拍在线采用投资人和融资方“双向收费”的模式。
据21世纪经济报道记者了解，向融资方收取包括借款利息、担保费用外的平台费用是P2P平台的主要盈利来源，而合拍在线还向投资人收取10%的利息收益。
“整个行业里，就我一家向投资人收费，特立独行。”张锴雍向21世纪经济报道记者表示，“我坚持这么做，这个逻辑（向投资人收费）是成立的，平台为投资者的有形资产赚取了收益，一般的基金按本金部分收2%，有限合伙基金的超额收益还收20%，而我只收利润的10%。”
事实上，其收费是因为平台担保模式。21世纪经济报道记者随机查询合拍在线6月19日的7个投标项目，在中科智、中兰德等担保公司担保的情况下，其中6个项目年利息为15%，另一个为14.4%。网贷之家数据显示，合拍在线投资人的综合收益为14.17%，扣除10%的平台收费，投资人实际收益为12.75%，有担保的同类平台陆金所为8.61%。
张锴雍认为，二者的差别是陆金所大股东平安集团的品牌效应，合拍在线前期是通过让利策略吸引投资者，“随着投资人对我们的信心增强，收益率以后会逐渐降下来的。”
合拍在线的另一个策略是口碑营销，投资人第一次注册账号时，必须填写一个6位数字的推荐码，注册成功后系统会为每位投资人生成一一对应的推荐码，以便向其他人推荐。同时，平台也对应生成一些公共推荐码，以便投资人索取。
“我们第一批投资人都是公司员工，然后再推荐给他们的亲戚朋友，口口相传。”张锴雍称。
合拍在线P2P平台隶属于三合创业工场，是其中的一个模块，其他两个模块还包括合富、合投。
三合创业工场由张锴雍在2013年创设，是中科智集团的升级，其模式是通过融资、投资、股权交易、财务咨询顾问甚至上市辅导相结合的方式，向中小企业提供综合配套服务，类似中小企业孵化工场。
“合拍解决的是小额、短期的流动资金；合投是通过互联网众筹的方式，对有成长潜力的中小企业进行股权投资，相对来说期限会更长、金额更大；合富是解决中期、中额资金，即在小范围内召集投资人，以有限合伙的形式对项目进行投资。”三合创业工场副总裁李斌表示。
据李斌透露，合拍在线的融资项目大多以1个月-3个月的短期项目为主，半年以上的中长期项目较少，所有项目基本控制在1年以内；在融资规模上，单笔一般都在800万以下，2013年单笔平均融资额为197万。
据21世纪经济报道记者了解，合投的众筹平台刚于近期上线，投资人可以是个人也可以是企业，目前成交规模较小；合富则正在筹备中，尚未推出，投资人主要以企业为主。“中小企业在我们的平台上，可能是融资方，也可能是投资方，我们强调的是一个企业成长系统。”李斌表示。
谁是担保人？
“P2P成败，很大程度上取决于有效控制风险的手段。”张锴雍说。
据21世纪经济报道记者了解，中科智集团从1999年起从事担保业务，旗下包括中科智担保、中兰德担保，目前在11个省市地区开设30家网店，其累计为6万家中小企业融资，担保额超过1500亿。
“合拍在线为什么能发展这么快？很重要一点，我们原来的网络（中科智）就比较宽，在全国很多地区都有客户和服务机构，那本身的起点就不一样。现在反而不是要发展多快，而是要把这种投融资模式走通、走稳。”李斌进一步阐释。据李斌透露，具体业务上，合拍在线只是资金募集平台，融资项目的尽职调查和风险控制都由中科智担保、中兰德担保完成，当然融资方的最终融资成本定价也由担保公司直接商谈，一般在20%偏上，合拍在线直接对接担保公司的项目，再向投资人推介。
李斌所指的投融资模式，是“P2P+担保”形成的信用平台融资闭环。P2P本身只是撮合平台，不能承担信用中介的角色，但解决了负债端的资金来源问题；担保机构控制资产端的融资项目，承担了信用风险。二者结合，就形成了信用平台融资链条。
“尽管业务上，合拍在线初期依托中科智，但是在法律上，二者是完全切割、独立的。”李斌强调。
工商资料显示，合拍在线为三合创业工场与合拍电子商务公司各持股70%和30%，张锴雍为三合创业工场的法人代表、董事长。21世纪经济报道记者进一步查询工商资料获悉，三合创业工场背后又设置了多层法人股东持股结构，张锴雍并不是最后的直接实际控制人，通过多层企业法人持股结构最终的主要自然人包括张启红、张妙锋等。
从法律主体上来讲，合拍在线、三合创业工场与中科智是独立运营的，并无直接持股关系，但从实际业务上来看，中科智、中兰德等传统担保业务与合拍在线、三合创业工场均由张锴雍团队掌控。
很显然，随着成交规模扩大，担保公司的担保能力势必暴露困境。事实上，碍于融资性担保公司10倍杠杆限制，平安集团董事长马明哲已经表态，陆金所计划逐步撤销担保。
对于投资者而言，合拍在线的担保能力至关重要，其担保能力直接与中科智、中兰德相关，但目前尚未了解其各家子公司的注册资本情况。
合拍在线已尝试逐步引入中科智以外的其他担保机构。据李斌透露，合拍在线已经在地级市、县域发展更多的担保机构。（编辑 王芳艳）
作者：钟辉
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