政策宽松高峰期已过 提高警惕精选个股

　　本周二A股维持涨势，只是上涨势头越来越弱。截至收盘，上证综指涨0.10%至2050.38点，深证综指涨0.45%至1101.72点。中小板、创业板涨幅相似，并无明显板块效应。

　　国家统计局公布的6月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.0，高于5月的50.8，为连续第四个月上升。经济指标向好虽然是好事，但这会使得央行继续松动流动性理由变弱，所以强势经济指标未能直接反映在盘面上。

　　昨央行进行了200亿元28天期正回购，这使得昨日货币市场利率加速上升，未知这样的回笼是否只是开了个头。一周前央行曾暂停过正回购，当时是4个月来首次暂停。

　　假如央行后续回笼货币动作持续，那么大盘往上攻击势头势必受到影响，大盘就算还能延续涨势并冲击2100点大关，也多半会以一种“进三退二”的方式“磨”上去，最近连续上升的简单走势将不复存在。

　　《中国银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》公布，粗略地说，其主要内容就是“调整后的存贷比计算公式分子减去六项分母加上两项”。据有关机构粗略测算，此举可释放流动性8000亿元。

　　在分子所减少的六项中有以下三项：“三农”专项金融债所对应的涉农贷款、小微企业专项金融债所对应的小微企业贷款、村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款。这三项显然比较清晰，即对涉农、涉小微进行特殊支持。然而上述政策近年来实际上已经实行，现在不过是在文件上固化。

　　此外，未将同业存款纳入分母也可能压制部分个股走势。昨银行及地产股表现不佳，可能就与此相关。因为一些地产相关的融资往往依赖一些模糊的监管，一旦监管层面无空子可钻，地产相关的资金链问题就容易暴露。

　　如果将上述货币回笼及贷款限制实质上放松组合在一起看，显然管理层意图是想控制货币总量，并同时提高货币乘数，也算是“盘活存量”的一种努力，所以说这两个政策组合在一起能互为对冲，对市场的影响也能尽量地平滑化。就当前我国金融面、经济面现状来看，这些举动应比较合理。

　　大盘反弹已有时日，已积累了一些获利盘需要消化，未来走势将趋于反复，只是整体强势不易改变。管理层虽然可能会在货币政策方面进行些微调，但稳增长大方向不太可能变化。

　　操作方面，近期投资者仍可持多头思维，但只宜逢低吸纳，不可太过激进。虽说政策面整体上仍然处于宽松期，但宽松的高峰期可能已过，故未来个股及大盘的走势就有可能趋于均衡，这对投资者精选个股能力的要求显然更高。