【下半年供应格局偏宽松，油价三季度支撑力度强】
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中信期货原油半年报预计，油价下半年仍将维持高位震荡，WTI运行区间98－110美元，布伦特原油期货运行区间105－117美元，从节奏上来看，三季度上旬走势仍偏强，中下旬小幅走弱，四季度末有望再度上行。
卓创资讯能化分析师高健接受大智慧通讯社（微信:dzh_news）采访时表示：“预计下半年原油市场整体将供应充裕，不过三季度传统需求旺季对油价依然存在较强支撑。与此同时，来自中东及北非的地缘风险将延续，再加之全球经济整体向好，预计三季度油价将温和走高，但欧美放松对伊朗制裁的潜在预期将抑制油价涨幅。而四季度原油市场需求减弱，美国石油库存数据将整体利空，不过期货市场多头主导局面将支撑油价高位运行。总之，下半年欧美油价维持高位运行，布伦特主流运行区间为105-115美元，WTI为100-110美元。”
南华期货分析师袁铭接受采访时表示：“整体观点差不多，供需整体处于平衡状态，今年油价将延续去年的低波动特点，下半年WTI预估运行区间100-110美元，布伦特原油108-118美元。就原油季节性需求特征来看，认同三季度前半段油价偏强势，之后回落，四季度末会再次走强的看法。”
【地缘政治将主导油价下半年走势】
在油市整体偏宽松的背景下，下半年市场关注的焦点会更加偏向地缘政治，而下半年相关事件明显偏多，也为市场提供了可以炒作的素材。OPEC国家的原油供应将明显受到地缘政治的影响，其不确定性增加，主要体现在3个国家：伊朗、伊拉克以及利比亚。
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高健表示，虽然近期伊拉克国内紧张局势有所缓和，但从上图中可以看出，下半年全球潜在的地缘风险依然偏多。其中，伊拉克国内的分裂风险可能外溢至周边产油国，石油市场供应依然存在较大不确定性；俄乌紧张关系仍然难以根本化解，加之俄罗斯对乌中断天然气供应，局势恶化可能会加大欧美对俄罗斯的制裁力度。此外，利比亚东部部落继续寻求独立，该国重要石油港口及油田依旧难以恢复正常运转。
总之，下半年地缘政治风险仍将是支撑国际油价的主要利好因素之一，而且地缘风险可作为期货市场看多者的炒作题材，进而借助多头的控制力推涨油价。
中信期货分析师潘翔重点就错综复杂的伊拉克局势进行解读，在进击的ISIL攻击之下，伊拉克什叶派政府风雨飘摇，国内面临着什叶派、逊尼派武装、库尔德人的全面混战，其国内分裂风险大大增加；同时原油增产的前景将大打折扣，在石油公司陆续撤离的影响下，伊拉克甚至有减产的风险。
但就短期而言，在南部受战乱影响的可能性不大，预计伊拉克的原油产量仍将维持在300万桶/日以上，此外，马利基大限将至，伊拉克在7月1日开始新一轮总统大选，临危受命的新总统能否处理好国内混乱的局势，值得进一步关注。
去年末欧美与伊朗达成协议，允许该国最多每日输出100万桶原油，该协议将于7月20日到期，该日期前伊朗能否与5国达成一致，放弃铀浓缩来换取制裁解除对油市也有不可估量的影响。
高健指出，从近期美伊两国在伊拉克局势的立场上来看，双方紧张关系在逐步缓和，在协议到期前，欧美有可能会进一步解除对伊朗制裁力度，以各取所需。若伊朗石油制裁被解禁，全球市场将面临近100万桶/天的增量。对于当前市场整体供应相对充裕的格局来说，将加重过剩状态，此举对国际油价而言将构成较长期打压。不过，在产量调节方面，OPEC尤其是沙特能力过人一等，预计沙特将通过产量控制来化解该利空消息影响。
潘翔对此表示，目前在伊拉克问题上，美伊两国罕见地出现了战略靠拢，外界普遍预测这将提高伊核问题和平解决的可能性，但从目前来看我们认为伊朗核谈达成一致的概率在50%左右，因为伊朗最高领袖哈梅内伊在铀浓缩问题上仍旧态度强硬，其影响力显然大于总统鲁哈尼，鲁哈尼虽然通过务实外交的方法寻求与国际社会的全面和解，但目前的斡旋空间也十分有限。
即使达成一致制裁解除，短期内伊朗谋求原油增产与出口，但仍要面临欧佩克配额上限问题，沙特等国家也并不希望看到伊朗大幅上调原油产量，因此对油价而言，产生下行风险的概率较小。
【两油价差合理区间波动格局不变】
潘翔表示，未来库欣原油库存下降的空间已经十分有限，一方面随着库存转移到美湾，WTI-LLS价差已经明显收敛，另一方面，库欣库存已经下降接近物理极限水平，管道流出速度明显放缓。预计未来除非美国政府完全或者部分放开原油出口禁令，否则下半年WTI-Brent价差仍将维持在-5美元/桶左右。
高健通过揭示上半年欧美油价价差波动特点予以分析，“即便库欣原油库存的持续下滑令WTI维持强势，且欧美合约价差由年内近15美元高位持续收缩，但两地价差却始终难以长期低于5美元，而整体维持在5-8美元窄幅波动。其主要原因是若欧美价差持续低于5美元，管道运费将令WTI原油相对于布伦特失去价格优势，墨西哥湾炼厂将更倾向于采购进口原油。”
下图显示美国页岩革命引发的连锁反应，说明两油价差收敛的原因。
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【后市焦点事件评述】
美联储当前QE规模已缩减至350亿美元，下半年完全结束QE项目已无悬念，市场关注的另一关键点则是加息日期。
对此高健指出，虽然目前美联储官员在加息一事上频散烟幕弹，但美联储更为关注的通胀指标－PCE已经升至1.8%，接近2%的通胀指标。因此一旦美国经济复苏脚步稳固，那么美联储加息更有可能提前到来。而上述因素的发生对美元走势来讲构成提振，而对原油期货则构成负面打压。
最近中国加速囤油现象引入眼帘，2014年1-5月，我国隐含原油库存增量1312.3万吨，较去年同期的408.7万吨增长221%。
高健表示，目前二期工程进入关键时期，在此假设锦州、青岛、常州及舟山四地年内完成注油，将新增7240万桶原油需求，按下半年一半注油量来算，仍有近40万桶/天的储备需求。因此，下半年中国战略石油储备工作的加速进展将推动市场需求增长，进而为原油价格提供潜在支撑。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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