对于嘉粤集团466户债权人来说，焦灼的持久战，终于落幕在即。
21世纪经济报道记者获悉，信达系将拿出36.65亿元接盘其巨额债务，随着这笔资金注入，各金融机构的债务也终将得以陆续退出。
作为湛江地产行业的绝对龙头，嘉粤的没落曾在
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面对错综复杂的债务关系，在过去的一年半中，所有相关方经历了数轮谈判博弈才最终落局，尽管对于大多数金融机构而言，最终落袋为安，损失轻微，但漫长的时间周期，成为了最大难题，是为破产重整案中债权处置样本中的典型一例。
而对于这家广东地方老牌房地产企业的实际控制人朱兴明来说，也从此失去了其一手打造的资产帝国，嘉粤集团易主信达。
普通债权清偿比例为20%
据了解，信达公司2014年1月开始表达重整意向，一个月后便签订了重整合同，初期计划出资36亿元。而在管理人多次沟通协商后，信达公司同意再增加0.65亿元，即重整款总额为36.65亿元。
21世纪经济报道获得的嘉粤集团债务信息显示，截至2014年4月17日，确认债权人资格466户，确认债权金额56.70亿元。
其中包括工程款优先权62户，金额2060.63万；抵押债权（含质押债权）29户，金额28.68亿元；税务债权23户，金额9696.24万元；普通债权352户，金额26.85亿元。
为解决数额如此庞大的债务难题，除信达公司注资的36.65亿元，为支持重整计划，湛江市政府也决定出资回收嘉粤集团坡头区龙王围海滩涂项目。除小部分需支付予信达公司作为项目投入对价外，其余1.29亿元全部用于普通债权人的分配；加之嘉粤集团自有资金2666.62万元，可用于分配的财产总额共计为38.20亿元。
很显然，即使如此，亦不可能全部覆盖56.70亿元的债务总额。依照企业破产重整相关法律规定及《重整计划草案》，有确定性保障的是优先清偿或需预留的费用部分，共计30.46亿元。
应包括可实现优先受偿的抵押债权26.04亿元，工程款优先权2060.63万元，破产费用2896.67万元，共益债务1.10亿元，税务债权9696.24万元等9项。
金融机构对嘉粤集团的融资大比例为抵质押债权，位列优先受偿，回款无虑。但在上述债权统计中，抵质押债权部分总额实为28.68亿元，但可实现优先受偿的部分仅为26.04亿元，据了解，原因主要是嘉粤集团股权价值为零，质押债权需全部转为普通债权。
包括采取信用方式为嘉粤提供贷款的机构，在目前的情况下处境都更为被动。
因为在普通债权部分，可供清偿的资金总额为7.74亿元，待清偿的普通债权总额（含转为普通债权的抵押、质押债权和争议债权金额）为38.48亿元，因此普通债权清偿比例为20.1%。
业内人士表示，如此比例在此前重整案操作案例中，已算乐观。
据了解，嘉粤集团主要的金融机构融资来源于工、农、中三大行，其他银行、当地农村信用社也参与其中。值得一提的是，这也是近几年鲜见的信托公司被卷入企业破产重组流程的典型案例。
据了解，牵涉其中的两家信托公司分别是东莞信托与中江信托，其中东莞信托涉及抵押债权金额两笔，分别为77391666.67元与28488111.11元，其中77391666.67元部分有14596785.67元转为普通债权，其余优先受偿；中江信托涉及抵押债权金额430420007.05元，全部优先受偿。
而据21世纪经济报道记者获取的资料显示，工行赤坎支行、光大广州分行、农行霞山支行等近10家金融机构的贷款都在优先受偿名列，经过一年多的持久战，终于即将率先脱身，收回欠款。
值得一提的是，鉴于嘉粤集团债务的复杂性，重整过程中也始终伴随着诸多博弈，据了解，部分债权申报人仍不认可管理人审核认定的债权金额，已通过诉讼等方式提出异议，这部分争议债权总额约9亿元。
而在重整案执行过程中，这部分争议债权已纳入普通债权总额做出预留，但在未通过法定程序最终确定前不作实际分配；最终裁定后，预留金额如有剩余的，将向普通债权人追加分配。
重整方案数度生变终局信达
据了解，目前各金融机构都已开始办理相关手续，完成后，僵持超过一年半时间的漫漫索债路，终将逐渐落下帷幕。
根据项目重整合同约定，自重整计划草案经湛江中院裁定批准之日起15个自然日内信达公司将一次性支付全部重整款。
而在接到管理人通知后的15个自然日内，对嘉粤集团财产享有抵押权或对嘉粤集团股权享有质押权的债权人，应当办理抵押/质押登记涂销手续。已通过法院查封、冻结嘉粤集团财产或嘉粤集团股权的债权人，应申请解除相关的查封、冻结。
上述偿付条件满足后，管理人在收到书面通知后30个自然日内一次性偿付欠款。
交易完成后，嘉粤集团的全部股权将过户至信达公司指定的公司的名下。其中：广东嘉骏投资置业有限公司、湛江市云宇房地产有限公司、湛江市兰花房地产开发有限公司、广州市润越投资有限公司、广州中铼房地产开发有限公司等5家企业过户到广州信达置业投资有限公司或其子公司名下，嘉粤集团有限公司等29家公司过户到湛江市鑫华投资有限公司名下，老牌广东地方房企嘉粤集团至此易主。
而在本次重整交易中，信达系的资本运作手法也可谓高明，例如方案中，指定公司全资子公司广州信达置业投资有限公司以 22.57 亿元承债式收购嘉粤集团下属五家房地产公司的100%股权。其中，股权交易对价为零，重组债务本金总额为人民币22.57 亿元，重组宽限期为三年，重组宽限补偿金年率为 10.4%；广东分公司另享有项目全部开发收益的 15%。
换言之，借助母公司处置不良资产的优势，信达地产第一次较为直接地通过收购资产包的方式拿到土地项目，且资金成本低廉。
成立于2000年的嘉粤集团，在湛江经营超过12年，资产总值合计约50.30亿元。下设16家全资子公司，关联企业34家，员工近4000人，在当地开发了十余个住宅和商业楼盘，并因运作地标性建筑君豪酒店声名鹊起。
然而因近几年将大量资金投入房地产项目开发，并在湛江、广州等地购买大量土地。扩张过快，资金、人才储备不足，企业管理混乱，融资成本过高，加之部分投资失误，最终导致企业资金链断裂。嘉粤集团有限公司及其关联企业等34家公司因不能清偿到期债务，自2012年12月12日起正式启动重整程序。
据了解，这34家公司中，有6家公司由实际控制人朱兴明直接控股；8家由朱兴明公司控股的公司控股；19家全部股权由朱兴明委托他人代持；另有1家公司虽未由朱兴明控股，但仍由其实际控制。
而因这34家公司已严重丧失财产独立性，各公司之间法人人格高度混同。湛江中院最终裁定方式为合并重整。
尽管彼时，多个接受采访的地产业内人士均表示，嘉粤集团的资产质量整体不错，找到接盘方并不困难，但历时一年半的重整过程，依旧艰难异常，数次生变。
除了债权数额不断被各方提出异议，加大了核算难度，原本意向投资人广西索芙特集团已签订了《重整项目投资合同》，拟出资35亿元接收嘉粤集团。
然而在第三次债权人会议上，对这一版重整方案的表决过程中，各方发生严重纠纷，场面一度失控混乱，草案最终也未获通过。
事实上，彼时索芙特的重整方案如若顺利成行，可用于债务分配的资金总额为35.22亿元，包括：索芙特投资35亿元和嘉粤集团自有资金2202万元，加上索芙特后来追加的4亿元投资，总额为39.22亿元，高于现行方案，然而在各方利益博弈难于协调的背景下，只差临门一脚的接收计划最终未能成行。（编辑 冀欣 韩瑞芸）
作者：冀欣
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