“人民币汇率难以趋势性下探
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交行报告分析称，人民币阶段性贬值与中国经济走弱、信用风险上升以及银行间利率处于低位有关，但持续性大幅贬值的可能性不大。
报告指出，虽然中国经济增长有所放缓，但在较长一段时间内增速仍然位居世界前列，货币政策将继续保持稳健基调，利率水平仍然会在较高水平，对国际资本仍有较大吸引力。随着外贸环境的改善以及贸易促进政策释放效能，中国的货物贸易仍有可能保持较大规模的顺差，特别是今年前5月对美贸易顺差774亿美元，占贸易顺差总额的108.6%，并呈持续扩大趋势，“中美贸易失衡将封杀人民币对美元继续贬值的可能。”
交行金研中心指出，“人民币汇率双向波动幅度加大将成常态。”银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，为人民币汇率双向波动带来空间。
“汇率政策思路是完善人民币汇率形成机制，加大市场供求决定汇率的力度，人民币汇率在均衡合理水平上双向波动成为必然，将有利于促进国际收支平衡、改善涉外经济环境、防范金融风险。”报告指出。
从外部角度分析，交行报告指出，美联储QE退潮后加息日期的延迟，欧央行推行负利率以及一整套超宽松货币政策，美元指数走强预期减弱、欧元汇率或将下跌，随着跨境资本双向流动规模和波幅的加大，预计人民币汇率双向波动幅度加大并成为常态。
报告分析称，“下半年人民币汇率基本稳定或有小幅升值压力。”
报告认为，从短期来看，人民币汇率在双向波动中有可能阶段性小幅走弱，但不会出现持续性贬值，也难以出现单边大幅升值。如果中国经济下半年继续出现疲软，房地产行业持续下行，债务违约风险加大引起资金撤离，将会导致人民币继续贬值。
“而如果下半年中国经济能够企稳向好，在中外利差的吸引下，国际资金或将流向人民币资产，人民币汇率有望在波动中企稳。”报告称，“加上大量难以计入统计的境内外银行的外汇存款，在经济企稳趋势明朗时这部分资金结汇意愿增强，将促进人民币坚挺。”
“我们认为，下半年中国经济企稳的可能性较大。同时年内贸易顺差将继续保持增长，特别是中美贸易顺差创新高，必定会给人民币带来升值压力。”报告总结称，“总体判断，下半年人民币汇率在双向波动中基本保持稳定，或许会有小幅升值压力，预计年末中间价在6.1-6.15的区间。”
发稿：张金栋/何巨骉
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