7月4日，中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《退市意见》）公开征求意见稿，“主动退市”及“强制退市”的明确成为新退市制度的亮点。
《退市意见》明确，对于申请重新上市，证券交易所针
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武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉 《每日经济新闻》记者，在成熟证券市场，主动退市十分常见，并常被当做一种资本运作及股权并购的手段或者形式，主动退市的原因也十分多样。
明确重新上市条件及程序
谈及主动退市这一对A股市场投资者较为陌生的词汇，董登新向记者阐述，例如，2012年6月20日，阿里巴巴集团旗下的B2B上市公司阿里巴巴网络有限公司正式从港交所退市，完成私有化。2012年9月，阿里巴巴耗资76亿美元将雅虎持有的约20%的股份收回。2013年1月，阿里启动组织变革，公司被打散为25个事业部。在经过系列整合后，阿里巴巴今年启动赴美整体上市计划。
“主动退市动机多样化，一般的主要动机在于先把股权收回来，从而使得再打出去更有力量。不少优秀、强势的公司选择这样做。”董登新表示。
证监会发言人邓舸表示，“在大家的观念中，退市常常被作为判断一家公司“好坏”的绝对标准，退市难、退市少的情况比较突出。从境外市场的情况来看，退市具体情形有很多，既有强制退市，也有主动退市，在美国等成熟市场，主动退市的比例甚至超过了强制退市。如2003年至2007年，纽约证券交易所年均退市率6%，约1/2是主动退市，纳斯达克年均退市率8%，主动退市占近2/3。”
邓舸介绍，主动退市与并购重组活动往往结合紧密，但我国市场收购、回购等并购重组制度尚不完善，缺乏余股强制挤出、杠杆收购工具等配套制度，行政管制色彩依然较重，导致主动退市的制度成本与社会成本总体偏高。
对于A股来说，董登新认为，受制于公众公司的约束，为便捷、高效地对公司治理结构、股权结构、资产结构等实施调整、重组，未来一些公司通过对上市地位维持成本比较分析后会选择主动退市。
本次《退市意见》明确，主动退市公司可以随时向其选择的证券交易所提出重新上市申请。强制退市公司在证券交易所规定的间隔期届满后，可以向其选择的证券交易所提出重新上市申请。
欺诈发行等纳入强制退市
相较于上市公司主动退市后的绿色通道，强制退市的公司申请重新上市门槛更为苛刻，这应源于强制退市情形与前者属性不同。
《退市意见》明确，对重大违法公司实施强制退市。上市公司存在欺诈发行或者重大信息披露违法，被证监会作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所暂停其股票上市交易。此类强制退市公司，原则上要求证券交易所在一年内作出终止上市决定。
至于哪些行为属于重大的信息披露违法，证监会曾在2011年出台过《信息披露违法行为行政责任认定规则》予以明确。
业内人士指出，显而易见的是，只要存在上述两种情形（欺诈发行和重大信息披露违法），按照新的规则，例如南纺股份上市之后连续五年大幅虚增利润的情形，就属于重大信息披露违法，应当被强制退市。
此前万福生科在2008年~2011年间虚增收入7.4亿元、虚增营业利润1.8亿元并虚增净利润1.6亿元的巨额欺诈发行案件震惊市场，由于标准模糊而导致造假者逍遥法外，最终以警告并罚款30万元结束；但若按照新的规则，就属于欺诈发行，应当被强制退市。
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