【短期或延续涨势，然上行阻力犹在】
方正中期期货研究员王晶晶表示，下半
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华泰长城期货分析师李玮指出，三季度沪铜预计将冲高回落，运行范围大致在45000－53000元一线。中美经济的复苏、中国微刺激的不断加强以及美欧相对宽松的货币政策，加上地缘政治热点频出，提供铜价上行的动力。而国内经济的结构性调整以及信用风险的逐步释放，又将使铜价冲高后再次回落。需要注意国家刺激政策的力度变化，以及金融领域是否有黑天鹅事件发生从而导致系统性的信用风险。
华闻期货分析师吴雯倩从技术面角度指出，沪铜此轮涨势依旧有望得到持续，价格突破5万关口之后，下一个重要阻力位就是52000元/吨，在此之前，厄尔尼诺现象的逼近，加之铜最大消费国中国不断的微刺激政策以及向好的经济数据，预计铜价仍有进一步上涨空间。
不过，安信期货佟玲指出，定向降准短期向市场注入流动性，主要也是针对IPO重启的一个对冲策略，代表不了整体货币政策的转向，只能作为在半年期这个时间点缓解银行间流动性的手段。从规模上来看，对于大宗商品市场的影响将会有限，不能给予金属市场持续上涨动力，仅提供短期支撑。
【供应偏紧格局难以长期延续】
全球铜库存变化方面，当前两市显性库存大幅下降；国内市场精铜供应紧张依然没有改变，现货持续高升水可见一斑。
方正中期期货研究员王骏对此表示，如果当前库存减少或转移的速度继续，LME铜库存将降至10万吨，为8年低点。历史数据表明低LME库存通常与现货-3个月LME铜价价差的大幅上升同时出现。这次也不例外，尤其是在LME未平仓头寸相对于LME库存处于历史高位之时。
不过，铜矿产能迎来释放高峰，铜矿供应在经历短暂的天气冲击后将迎来中期过剩格局。去年年中以来，LME铜库存大幅下降，与此同时，保税区的铜库存却大幅上升，LME铜库存转移到保税区的迹象非常明显，但由于国内融资铜需求的减少加上冶炼商的出口，未来国内的铜库存可能逐步往外流出，将改变LME铜库存下降的格局。
佟玲指出，整体铜产业链供应并未出现年初所预测的“大缺口”，只是从之前的供给缺口转为紧平衡格局，紧平衡格局意味着，实际供应和实际需求会出现此消彼长的情况，这也就给之后铜价走势埋下了隐患，当价格走高后，上游出手囤积现货，将风险转嫁到下游，非正常的升水购入的现货则必须用期货来对冲。
【厄尔尼诺与融资铜事件牵动铜价】
王骏指出，当前气候因素凸显，成为短期影响铜精矿供应的重要因素，市场预测今年夏天出现厄尔尼诺现象的概率将大幅提升，部分基本金属供应趋紧已经成为大概率事件，使铜和镍成为最有涨价潜力的大宗商品。
在厄尔尼诺现象影响下，全球最大铜产国智利和秘鲁会大量降雨，遭遇洪水的矿区会减产；同时，印尼的干旱可能会影响铜的供给。
对于青岛港融资铜事件的爆发，吴雯倩认为虽然目前短期影响不大，但长期而言，随着银行对融资业务的收紧，企业融资成本明显提高，可能会挤出一部分融资铜，进一步削弱铜的金融属性。
王晶晶则认为，在合适的时机，融资铜将重新兴起，进而对铜价形成支撑。她具体分析指出，“影响融资铜更为关键的是国内外利差因素，2008年金融危机之后，正是美联储将利率下调至零，使得国内外的利差大幅扩大，进而使得套取国内外息差的融资铜交易风生水起。目前来看，美联储在2015年之前还难以加息，国内外的利差还难以缩小，从这点来看，融资铜还将保持比较强的需求。从短期来看，目前的负价差达3000元每吨，融资铜需求难以回升。但从实体需求来看，今年国内的铜需求仍然是稳定的，铜价大幅下跌后将吸引下游买家入场，对铜价形成一定支撑。”
随着融资铜需求的减少，国内库存将往外流出，这将使得外强内弱的格局逐步变为内强外弱，届时两市价差将逐步缩小，从套利的角度来看，因国内外库存的转移，当前极低的沪伦比值也是建立反套头寸的良好机会。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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