飞天诚信股价三天蹊跷上涨超20% 预警六大风险

　　飞天诚信同时发出风险提示，称现在股价对应的市盈率已超过行业平均值，风险较大，提醒投资者注意以下六大风险因

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　　1、高成长难以持续的风险。

　　2011年-2013年，飞天诚信营业收入分别为3.4亿元、6亿元和8.46亿元，年均复合增长率达57.83%。净利润分别为5327万元、8997.6万元和1.9亿元，年复合增长率达到88.91%。公司未来能否保持如此持续、高速的成长受到宏观环境变化、技术更新换代、资金投入、市场推广及应变能力、市场竞争格局等诸多因素影响。未来如果影响公司成长性的有利条件发生不利于公司的变化或者不利条件进一步恶化，都将导致公司目前的高成长难以持续。

　　2、对重大银行客户的依赖风险。

　　2011-2013 年度，公司来自银行业的营业收入占当期营业收入的比例分别为64.91%、81.39%和85.03%，其中农业银行、工商银行、中国银行三大行客户合计的营业收入占当期营业收入的比例分别为38.82%、59.13%和58.26%，收入占比已过半，其中来自农业银行的收入占比分别为26.38%、42.98%和44.86%，收入占比逐渐提高，公司业绩对农业银行、工商银行、中国银行存在依赖。未来，如公司出现重大银行客户丢失，将对公司业绩带来重大不利影响，不排除出现业绩较上期下滑50%的可能。

　　3、技术进步与替代风险。

　　目前，USB Key 和OTP 动态令牌产品是公司主要产品。然而，随着互联网和信息技术的发展，科学技术的不断进步，不排除未来会出现对USB Key 和OTP 动态令牌产品的替代技术和产品，从而造成对公司USB Key 和动态令牌产品的冲击。

　　如果公司产品研发水平无法适应技术更新换代的速度、错误预测产品的技术发展趋势导致研发方向错误，或者科研与生产不能满足市场的要求、新技术产业化存在重大不确定性，则公司目前所掌握的技术和产品可能被国内、国际同行业更先进的技术和产品所代替，将对未来公司业绩带来重大不利影响，不排除出现业绩较上期下滑50%甚至亏损的可能。

　　4、招投标风险。

　　公司银行客户对身份认证信息安全产品的采购大都采用招投标方式。银行一般会2-3 年组织一次招标，由总行确定入围的供应商、产品型号及价格等。对公司而言，招投标的风险主要表现为三个方面：一是公司没有入围主要银行的招标;二是公司虽然主要产品入围但中标价格出现较大幅度下降，并超过了成本下降幅度;三是入围厂家增加，公司市场份额减少。如公司未能入围重要银行客户，如农业银行等，将对公司业绩产生重大不利影响，不排除出现业绩较上期下滑50%甚至亏损的可能;如公司虽入围但采购量下降或者入围产品价格出现较大幅度下降，将给公司业绩带来下滑风险。

　　2011-2013年度，公司主要产品二代USB Key 的销售价格分别为36.85元/支、34.43元/支和30.26元/支，公司主要产品的销售价格已呈现了一定下降趋势，而且2013 年农业银行二代USB Key 产品重新招标，公司虽已中标，但中标的供应商已从二家增加到五家，且销售价格存在下降可能，将对公司业绩产生一定影响。招投标风险是公司经营中经常要面对的风险。

　　5、毛利率下降风险。

　　2011-2013年度，公司主营业务毛利率分别为42.73%、37.70%和40.03%。USB Key、OTP 动态令牌产品目前主要是银行等大型企事业单位采购，一般在2-3年内有可能重新招标，由于市场竞争，每次招标都可能导致中标价格的下降。如果未来公司技术进步或是原材料价格下降带来的成本下降幅度低于销售价格下降幅度，将导致公司的产品毛利率出现下降的风险，从而对公司业绩带来不利影响。

　　6、产品集中与市场饱和风险。

　　2011-2014年度，公司USB Key产品的营业收入分别为2.49亿元、4.98亿元、7.38亿元，占公司当期营业收入的比例分别为73.23%、82.35%和87.30%。公司营业收入对USB Key 产品存在重大依赖而且USB Key的客户主要为银行客户，目前，USB Key的应用在其他领域尚未大规模展开，未来如果出现由于银行网银的推广速度变缓、USB Key在银行业务中的运用出现饱和等情形，都将导致银行对公司USB Key产品的需求下降，使得公司USB Key销售收入如报告期的高增长难以为继，甚至出现下滑，从而对公司业绩造成重大不利影响。(文/乐果)