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五年前IPO折戟的永兴特种不锈钢股份有限公司（下称“永兴特钢”）近日在证监会网站披露了招股书（申报稿），将保荐机构从海通证券换成平安证券后卷土重来。
而查阅资料发现，相比于2009年被否，如今欲再度闯关的永兴特钢似乎并不差钱，且其在改制增资之时
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被指涉国有资产流失
国有资产流失向来是监管层在审核拟上市企业的重点关注环节之一。而再度闯关的永兴特钢由国有企业改制而来，并随后经历了管理层收购（MBO）之后成为湖州的知名民营企业。
永兴特钢招股书显示，其由湖州久立特钢有限公司（下称“久立特钢”）整体变更而来。2000年7月久立集团股份有限公司（下称“久立集团”）和湖州市财政开发公司（下称“财政开发公司”）现金出资100万设立，其中久立集团出资88.68万元，财政开发公司出资11.32万元。
2000年9月，湖州久立冶金实业有限公司（下称“久立实业”）为使久立特钢拥有独立经营能力，将久立实业的部分办公楼、转炉车间厂房、转炉车间生产设备和土地使用权对久立特钢进行增资，随后久立实业成为第一大股东，出资1900万元，总出资额变成2000万元。次年久立实业原价退出久立特钢。久立集团持有76.89%，财政开发公司持有18.11%。
蹊跷之处始于久立特钢的第二次增资。2001年，久立集团以现金和实物增资，其中就有一台水平连铸机。招股书称，该设备为1995年从瑞典引进的二手设备，安装过程中发现已经报废，1998年底被予以报废处理。而到了2002年4月份增资溢价之时其评估值变成1409.16万元。永兴特钢称该设备经过技术改造使得重新有了价值，但在不少业内人士看来，两年的时间从零到1409.16万元，实在是匪夷所思。
2002年久立特钢进行了管理层收购。招股书称，在当时的市场背景下，久立集团认为市场前景不明朗，若技术改造和扩大投资资金来源全部依靠银行借款财务成本较大。经综合考虑分析决定将其所持股权转让给久立特钢的管理层。当年11月15日，久立集团将78.68%的股权以1.16元/股的价格转让给管理团队，股权转让款3000万元。2006年，久立集团再度将剩下的10%的股权以1500万元转让给高兴江（永兴特钢实际控制人），折合每股4.55元。
2007年财政开发公司同样萌生退意，“以公开拍卖竞价的方式，以3500万元将11.32%的股权转让给高兴江”，按此计算，折合每股9.37元。值得一提的是，就在该股权转让次日，高兴江将其所持有的久立特钢9.52%的股权以3090.63万元转让出去，按此计算折合每股9.84元，与财政开发公司退出的价格相比高出每股0.47元。
“前后脚的股权转让价格相差0.47元的确难以解释，如果有人愿意出更高的价格，说明存在挂牌定价偏低的可能性。”上海文勋律师事务所律师吴鹏对《第一财经日报》称，“高兴江受让财政开发公司的资金来源，或许正是其次日转让给其他人所得。如果真是如此，可谓两边倒卖赚一笔还增加了所持股份。”
不差钱？
与2009年被否之时相比，如今的永兴特钢的财务状况似乎要好很多。招股书显示，在此次披露招股书之前的三年间连年分红，而且资产负债率也远低于同行业上市公司。
招股书显示，永兴特钢最近三年的资产负债率分别为46.31%、32.10%和20.90%，呈现明显下降趋势。而同期同行业上市公司的平均资产负债率分别为58.43%、57.37%和61.96%，远高于永兴特钢。流动比率方面，永兴特钢最近三年的水平分别为1.87、2.70和3.39，同样远高于同行业上市公司平均水平。
对此公司解释称，随着公司盈利能力不断增强，公司的股东权益积累逐渐增加，减少了负债规模，从而提升了公司的偿债能力。同时借款方面的数据同样比几年前好出不少。截至去年年底，永兴特钢短期借款及一年内到期的长期借款合计仅有5448.96万元，而2011年底其长短期借款共计达到3.5亿元。
此外，在过往的三年间永兴特钢还连续三年进行了分红。2011年和2012年都是以1.5亿股为基数向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税），两次共计派发现金7500万元；2013年的年度分红方案则是每股派发0.3元（含税），共计派发现金4500万元。按此计算，其最近三年间累计分红金额达到1.2亿元。
作者：程亮亮
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