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统计局16日公布数据显示，中国二季度经济同比增长7.5%，略高于一季度7.4%的增速；二季度GDP环比增长2%，增速高于一季度的1.4%。6月规模以上工业增加值同比增长9.2%，社会消费品零售总额同比增长12.4%，1-6月固定资产投资同比增长17.3%，整体符合或略好于预期。
国家统计局国民经济综合统计司司长盛来运周三在新闻发布会上表示，上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进，中国推动经济增长的措施逐步显示效果。
**稳增长措施发力，经济企稳迹象明显**
尽管宏观层面依然面临房地产下行压力的挑战，但上述各项数据亦反映出，在国家微刺激政策支撑下，宏观经济已经出现明显的企稳迹象。
“考虑到去年2季度较低的基数，以及财政货币稳增长措施的陆续推出，GDP增速小幅回升符合市场预期。今年完成"7.5%左右"增速目标的压力也稍稍减轻。值得注意的是，经济需求端和供给端数据之间的差异也有所收敛（6月工业增加值增速超预期），这可能与目前企业再库存对经济提供的支撑有关。”国信证券首席宏观分析师钟正生表示。
中金公司分析师陈健恒在给客户的一份报告中指出，随着稳增长政策效果显现，经济动能有所恢复，工业经济显现趋稳复苏态势。其中，国有工业产出持续回升，是工业增加值企稳回升的主要支撑力量，显示经济趋稳回升的政府主导特征。
“（虽然）房价加速调整，商品住宅下行风险继续释放，房地产投资继续低位运行，但信贷投放持续增加，基建投资保持较快增长，开始部分对冲房地产投资下行，并支撑制造业投资回升，整体固定资产投资实现企稳。”陈健恒在谈及投资数据时称。
“GDP数据企稳回升，符合我们一直以来对中国经济"低位徘徊\有限复苏"的判断。具体来看，投资、工业、消费都呈现了走稳迹象，说明经过前期的持续微刺激，1Q的经济下滑势头已得到遏制。下半年投资增长会继续缓慢回升，经济增长仍然会缓慢回升，全年实现7.5目标无虞！”上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓表示。
民生证券宏观团队也点评指出，“三公”消费政策边际冲击减弱，限额以上单位消费品零售额低位企稳。流动性宽裕带动地产销售略有回暖，带动地产相关行业家电、家具和建筑装潢材料消费增速均有所回升。
**经济有望四季度实现反弹**
尽管二季度经济企稳迹象明显，然分析指出，受房地产下行以及去年三季度的高基数效应等原因拖累，三季度经济数据或出现回落，但稳增长措施支撑下，经济有望在四季度实现反弹回升。
“考虑到去年3季度基数较高，若维持目前的政策刺激力度，3季度GDP同比增速继续维持高位的压力显然要加大许多。”钟正生表示。
民生证券宏观团队也认为，销售持续低迷的情况下，三季度房地产投资仍有下行空间，经济内生下行压力犹存。“预计政策将维持宽松，四季度经济或企稳回升，全年经济呈现N型走势。”
中金分析师陈健恒亦表达了类似观点。他预计，小下半固定投资有望企稳回升，库存投资或继续增加，外贸对经济拉动有望回升，三季度GDP同比或受高基数拖累小幅回落，但四季度随着需求复苏GDP快速回升的可能性大，全年GDP有望实现7.5%的目标。
大智慧大数据终端显示，去年二季度我国GDP（初步核算数）同比增速为7.5%，三季度为7.8%。去年6月份我国工业增加值同比增长8.9%，7月份同比增长9.7%。
**政策调控或由宽货币向宽财政转变**
分析指出，宏观经济的边际企稳，加之货币信贷增速的强劲反弹，一定程度上限制了货币政策进一步放松的空间，下半年政策放松的方向可能会向宽财政倾斜。
央行16日发布的统计数据显示，6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点；狭义货币(M1)余额34.15万亿元，同比增长8.9%，增速比上月末高3.2个百分点，比去年末低0.4个百分点。
“目前已远超预期的货币增速，决定了货币宽松程度虽说不致立刻收紧，但也不至于继续大幅加码。所以，未来中国经济的表现，可能仍然有赖于财政政策的发力情况，或者说地方政府融资渠道的打开程度。"投资倒逼信贷"的惯常逻辑也许会持续不断地给货币政策决策带来压力。”钟正生表示。
民生证券宏观团队也认为，下半年政策重点将从宽货币转向“宽信用+宽财政”，财政政策将扭转八项规定带来的被动紧缩，财政支出将进一步加大。货币政策会继续采用定向宽松措施，主要针对“三农”、小微企业以及财政稳增长领域。
财政部14日数据显示，6月份，全国财政支出16522亿元，比去年同月增加3418亿元，增长26.1%，增速再创新高。
债市策略方面，陈健恒认为，在广义流动性回升的情况下，货币政策在狭义流动性层面进一步放松的概率下降，以保持短端利率平稳为主。债券从上半年的进攻性行情进入下半年的防御性行情，收益率充分回调后可能才会有更好的介入机会。
发稿：任海霞/古美仪 审校：周晓峰/王兴
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